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1、pos機回收價值

pos機回收價值

（報告出品方/作者：光大證券，吳春旸）

1、 市場回顧：下跌醞釀機遇

1.1、 估值已具彈性：比過去十年中位數(shù)水平低 22%

2022 年年初至今（2022 年 1 月 1 日-2022 年 6 月 2 日，下同），計算機指 數(shù)下跌 26%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌 26%，滬深 300 指數(shù)下跌 17%，板塊漲跌幅 在所有中信一級行業(yè)中位列第 29。2021 年計算機指數(shù)上漲 3%，同期創(chuàng)業(yè)板指 數(shù)上漲 12%，滬深 300 指數(shù)下跌 5%，板塊漲幅在所有中信一級行業(yè)中位列第 18。

截至 2022 年 6 月 2 日，計算機指數(shù) PE（TTM，剔除負值）39.5 倍，比過 去十年中位數(shù)水平（50.6 倍）低 22%。計算機指數(shù) PS-TTM 為 2.51 倍，低于過 去十年的中位數(shù)水平（3.36 倍），估值具有相當大的彈性。

1.2、 風格轉(zhuǎn)移：中小市值跌幅較低，主題性公司活躍

具體個股來看，2022 年年初至今題材股和中小市值公司表現(xiàn)活躍，剔除新 上市個股，2022 年年初至今漲幅前五的個股*ST 實達(+287%，公司重組，當前 市值 109 億元)、*ST 博信(+78%，資產(chǎn)重組，當前市值 23 億元)、依米康（+39%， 數(shù)據(jù)中心概念，當前市值 44 億元）、湘郵科技(+34%，央企國資改革，當前市 值 27 億元)、雄帝科技（+30%，數(shù)字貨幣/電子身份證概念，當前市值 33 億元）。 整體看，數(shù)據(jù)中心概念、央企國資改革、數(shù)字貨幣等主題具有顯著的超額收益。

我們也統(tǒng)計了近三年計算機公司漲跌幅和市值的關(guān)系，從中也可以驗證上述 結(jié)論，2020 年龍頭公司表現(xiàn)較好，年初市值越大的公司，2020 年股價表現(xiàn)越好； 2021 年中型與小型市值公司表現(xiàn)較好，市值處在 1 至 100 億、100-200 億和 200億以上的計算機公司的年內(nèi)平均漲幅分別為+8%、+10%和-3%，中小市值公司 表現(xiàn)明顯好于大市值的龍頭企業(yè)。2022 年年初至今市場普跌的環(huán)境下，小市值 公司表現(xiàn)略好于大市值公司，市值處在 1 至 100 億、100-200 億和 200 億以上 的計算機公司的年內(nèi)平均漲幅分別為-18%、-27%、-28%。

從個股漲跌幅區(qū)間來看，2022 年年初至今漲幅為正的個股比例明顯少于 2021 年和 2020 年； 2022 年年初至今下跌個股比例明顯高于 2021 年和 2020 年。

1.3、 配置空間大：2022Q1 公募基金低配 1.35pcts

隨著板塊的持續(xù)回調(diào)，公募基金對于計算機板塊的配置比例明顯下降。 2022Q1 公募基金對計算機板塊的配置比例為 2.30%，相比行業(yè)標準比例的 3.65%低配 1.35pcts，配置比例處在歷史低位。

1.4、 營收增長利潤承壓：2021 年營收增長 15%

2021 年計算機板塊營收同比 2020 年增長 14.9%，2022 年 Q1 營收同比 2021 年 Q1 增長 18.6%。從 wind 中信行業(yè)計算機板塊中，剔除部分計算機相 關(guān)業(yè)務(wù)占比不到 50%的公司，最后共選取 288 家公司作為統(tǒng)計樣本。2021 年， 計算機板塊 288 家樣本公司全年實現(xiàn)營收 8,910 億元，同比 2020 年增長 14.9%， 較 2019 年增長 13.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤 383 億元，同比 2020 年下降 1.5%，較 2019 年增長 20.2%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所 有者凈利潤 227 億元，同比 2020 年下降 9.0%，較 2019 年增長 44.8%。2022 年 Q1，計算機板塊 288 家樣本公司共實現(xiàn)營收 1,851 億元，同比 2021 年 Q1 增長 18.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤 7 億元，同比 2021 年 Q1 下降 79.0%。

分板塊看，數(shù)字產(chǎn)業(yè)、智能制造板塊表現(xiàn)亮眼，汽車 IT 板塊穩(wěn)健增長。根 據(jù)公司主營業(yè)務(wù)對計算機行業(yè)中的部分公司分九大板塊進行分析。2021 年，營 收同比增速前四的板塊分別為數(shù)字產(chǎn)業(yè)、智能制造、汽車 IT、信創(chuàng)板塊，分別 為 63%、33%、29%、25%，歸母凈利潤同比增速前四的板塊分別為醫(yī)療 IT、 智能制造、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、數(shù)字貨幣，分別為 649%、55%、30%、18%，汽車 IT 和信創(chuàng)板塊歸母凈利潤同比增速分別為 8%、0%。醫(yī)療 IT 板塊歸母凈利潤同比 增速達 649%，主要系少數(shù)樣本公司扭虧為盈的影響，總體大面積回暖尚未有明 顯數(shù)據(jù)支撐。2022 年 Q1，除數(shù)字貨幣、信創(chuàng)、醫(yī)療 IT 板塊營收同比增速不超 過 15%外，其余板塊營收增速均達 15%及以上。

2、 “數(shù)字經(jīng)濟”，引領(lǐng)數(shù)字化基建發(fā)展

數(shù)字經(jīng)濟將成為指導未來五年投資中國計算機公司的核心主線之一，具備較 高的長期配置價值。2021 年 3 月，十三屆全國人大四次會議通過《中華人民共 和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要（草案）》， “加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟”作為獨立篇章，將打造數(shù)字經(jīng)濟新優(yōu)勢，堅 持新發(fā)展理念，營造良好數(shù)字生態(tài)，列為“十四五”時期目標任務(wù)之一。這一目標與先前國務(wù)院國資委提出的踐行新發(fā)展理念，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟融合發(fā) 展，構(gòu)建新發(fā)展格局的總定位高度契合。

2.1、 2025年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重將達 10%

數(shù)字經(jīng)濟在我國國民經(jīng)濟中的地位愈發(fā)突出。根據(jù)中國信息通信研究院數(shù) 據(jù)，我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模由 2005 年的 2.6 萬億元擴張到 2020 年的 39.2 萬億元。 數(shù)字經(jīng)濟占 GDP 比重逐年提升，由 2015 年的 27%提升到 2020 年的 38.6%。

2015-2020 年我國數(shù)字經(jīng)濟增速遠超 GDP 增速。2015-2020 年間，數(shù)字經(jīng) 濟的增速均為 GDP 增速的近 2 倍或以上。在疫情沖擊下，2020 年我國數(shù)字經(jīng)濟 依然保持 9.7%的高速增長，遠超同期名義 GDP 增速約 6.7 個百分點。數(shù)字經(jīng)濟 成為推動國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵動力。

2.2、 “數(shù)字經(jīng)濟”核心在于提升國家競爭力

中國在許多典型領(lǐng)域的數(shù)字化的滲透速度以及數(shù)字化對國家綜合競爭力的 提升上都具有顯著成果。 新冠疫情早期立即實現(xiàn)的精準控制，是數(shù)字化治理能力體現(xiàn)的標桿案例。我 國疫情發(fā)現(xiàn)早于全球其他地區(qū)。在毫無思想準備與防控經(jīng)驗的情況下，疫情對我 國在信息和人員流動、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈、資源管理儲備、應(yīng)急防控各方能力提出嚴峻 考驗。為填補治理工具上的缺陷，國家決定在疫情初期加強省、市、縣各級個人 信息和防疫政策的整合，2020 年 3 月起，以國務(wù)院電子“健康碼”和“行程碼” 為代表的人員流動監(jiān)控、居民社區(qū)“網(wǎng)格化”管理、關(guān)鍵社會數(shù)據(jù)的控制與公開 等數(shù)字化工具快速上線，對打贏疫情攻堅戰(zhàn)作出重要貢獻。

強大的數(shù)字化能力支 撐，使得中國在短短 2 個月內(nèi)，便基本實現(xiàn)了對疫情的總體控制。2020 年 7 月， 中央提出防疫“常態(tài)化”要求，政府積極開展電子政務(wù)，企業(yè)采取“云辦公”、 “數(shù)字孿生”和虛擬生產(chǎn)，居民使用刷臉認證與無接觸支付。2020 年 9 月，各 行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)步入正軌，大中小學陸續(xù)開學，中國社會運行逐步進入后疫情時代。

2020 年 3 月世衛(wèi)組織宣布新冠肺炎疫情具備“大流行”特征，疫情在世界 范圍內(nèi)大規(guī)模蔓延。根據(jù)約翰斯·霍普金斯數(shù)據(jù)顯示，2020 年 4 月 28 日，美國 累計確診破百萬，全球累計確診近 296 萬例，法國、意大利、西班牙等發(fā)達國 家成為疫情早期的“震中”。

2021 年 1 月 27 日，全球確診人數(shù)已過 1 億，美 國累計確診 2541 萬例，居全球首位，共 18 個國家新冠確診超 100 萬，印度、 北美、歐洲、南美均為重疫區(qū)。期間，中國借助數(shù)字化抗疫取得的豐厚成果，積 極推動全球抗疫合作，與韓國、日本、俄羅斯、美國等國家組織搭建疫情防控交 流平臺，共享科研數(shù)據(jù)和防疫經(jīng)驗。哥倫比亞、捷克、新 加坡、挪威等引入類“健康碼”應(yīng)用程序；德國將數(shù)字化追蹤平臺作為恢復(fù)社會 流動性的必要前提；瑞士和英國展開社交距離監(jiān)控的應(yīng)用試點；中東歐國家運用 中國先進的彈性計算、數(shù)據(jù)存儲、物聯(lián)網(wǎng)等云計算產(chǎn)品推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；比 利時政府與中國企業(yè)共建防疫物資電商平臺；多國的民眾、企業(yè)通過中國企業(yè)開 發(fā)的應(yīng)用程序，進行線上就診。

推進產(chǎn)業(yè)和社會治理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以新興技術(shù)手段推動產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)資 產(chǎn)的積累和互聯(lián)互通，是國家更準確理解、更有效把控國計民生關(guān)鍵行業(yè)的重中 之重。2021 年 9 月東北等國內(nèi)多個省份“拉閘限電”，停電面積大、時間長、 頻率高，限電范圍一度從工業(yè)用電擴展到居民用電，影響較大，數(shù)字化手段可以 很好地幫助政府實現(xiàn)資源的精準調(diào)控。政府仍需繼續(xù)加強數(shù)字化、智能化的監(jiān)測 手段和決策機制進行科學精準調(diào)控、政策引導和風險防控。

2.2.1、時機逐漸成熟，繼往開來的“數(shù)字經(jīng)濟”建設(shè)

2002-2015 年期間，數(shù)字經(jīng)濟進入“地方探索期”，重點行業(yè)數(shù)字信息化從 一到十，從點到面全方位布局。以“兩網(wǎng)、一站、四庫、十二金”工程為代表的 國家級信息系統(tǒng)成為保障國家安全、支撐政府行政職能、維護社會和諧穩(wěn)定、促 進民生經(jīng)濟發(fā)展等各大戰(zhàn)略層面的重要支柱?！皵?shù)字經(jīng)濟”同時進入“地方探索 期”，10 多個省市啟動了各地的“數(shù)字區(qū)域”相關(guān)工程，地方數(shù)字化實踐逐漸 走出地理資源信息化，開始向環(huán)境資源、電子政務(wù)等拓展。 2015 年以后，“數(shù)字經(jīng)濟”建設(shè)再度升級。

數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)按下“快進鍵”。我國已建成全球最大規(guī)模的光纖和 4G 網(wǎng)絡(luò)，固定寬帶家庭普及率由 2015 年的 52.6%提升至 2020 年的 96%，移 動寬帶普及率由 2015 年底的 57.4%提升至 2020 年的 108%。5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度 全球第一，截至 2021 年底，已建成 5G 基站 142.5 萬個，5G 終端連接數(shù) 5.2 億 戶。移動互聯(lián)網(wǎng)用戶接入流量由 2015 年底的 41.9 億 GB 增長到 2020 年的 1656 億 GB，CAGR 達到 108.63%。我國已建成全球最大的窄帶物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)（NB-IoT）， 截至 2020 年底，移動物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超 11.5 億，IPv6 活躍用戶達 4.62 億。北斗 三號全球衛(wèi)星導航系統(tǒng)的開通使得衛(wèi)星通信、導航、遙感等空間信息基礎(chǔ)設(shè)施更 完善，全球范圍內(nèi)定位精度小于 10 米。

政府數(shù)字化轉(zhuǎn)型逐漸加速，全面提高治理能力。根據(jù)《2020 聯(lián)合國電子政 務(wù)調(diào)查報告》，我國電子政務(wù)發(fā)展指數(shù)國際排名從 2018 年的第 65 位上升到 2020 年的第 45 位?！笆濉逼陂g，政務(wù)云覆蓋程度全面提高，“十二金”（金稅、 金審、金保等）系列國家重點信息應(yīng)用系統(tǒng)工程成就亮眼，政府決策的科學化、 社會治理的精準化、公共服務(wù)的集約化和便捷化程度全面提高。據(jù)賽迪顧問發(fā)布 的《2020-2021 年中國政務(wù)云市場研究報告》，政務(wù)云作為政務(wù)數(shù)字化、智能化 發(fā)展的重要基礎(chǔ)，在 2020 年迎來新的發(fā)展高潮，中國政務(wù)云市場規(guī)模 653.6 億元，同比增長達 42.3%。政務(wù)“一片云”、“一張網(wǎng)”、“一網(wǎng)通辦”提高了 網(wǎng)上政務(wù)服務(wù)效率和透明程度，辦事流程和質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化建設(shè)發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)融合向深層次演進。根據(jù)信通院發(fā)布的《數(shù) 字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2020 年）》，2020 年，我國數(shù)字經(jīng)濟在農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服 務(wù)業(yè)的滲透率分別達到為 8.9%、21.0%和 40.7%，較 2019 年分別增長了 0.7、 1.5 和 3.9 個百分點，與發(fā)達國家差距逐年縮小。 農(nóng)業(yè)方面，5G、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)不斷加強智慧農(nóng)業(yè)、 智慧農(nóng)機的關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和創(chuàng)新應(yīng)用。

制造業(yè)方面，2020 年，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備數(shù)字化率達 49.4%。 數(shù)字工廠仿真、企業(yè)資源計劃系統(tǒng)（ERP）、制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過程執(zhí)行管理系統(tǒng) （MES）、智能物流等得到廣泛應(yīng)用，促進制造業(yè)提質(zhì)增效。2020 年全國新增 上云企業(yè)超過 47 萬家，上云數(shù)量保持快速增長。截至 2020 年 6 月，全國具備 行業(yè)、區(qū)域影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺超過 80 家，工業(yè)設(shè)備連接數(shù)超過 6000 萬 臺，五大國家頂級節(jié)點穩(wěn)定運行。 服務(wù)業(yè)方面，2020 年，全國網(wǎng)上零售額達到 11.76 萬億元，在線教育、在 線醫(yī)療、遠程辦公、數(shù)字娛樂等用戶規(guī)?？焖僭鲩L，服務(wù)業(yè)新業(yè)態(tài)、新模式不斷 涌現(xiàn)。

數(shù)字“一帶一路”和人民幣國際化收獲新成果。中國積極與“一帶一路”相 關(guān)國家在跨境電商平臺、網(wǎng)上絲綢之路、移動支付、稅務(wù)信息化、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、 智慧城市等領(lǐng)域開展合作，眾多示范項目形成了很強的國際影響力。我國積極參 與聯(lián)合國、G20、金磚國家、APEC、WTO 等多邊機制數(shù)字領(lǐng)域國際規(guī)則制定， 倡導發(fā)起《二十國集團數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與合作倡議》《“一帶一路”數(shù)字經(jīng)濟國際 合作倡議》《攜手構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)空間命運共同體行動倡議》《全球數(shù)據(jù)安全倡議》等， 為全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)空間治理貢獻中國方案。 網(wǎng)絡(luò)互通方面，“亞非歐 1 號”洲際海底光纜等標志性項目投入運營，累 計與“一帶一路”沿線十幾個國家建成有關(guān)陸纜海纜，網(wǎng)絡(luò)空間國際合作深化拓 展。

在人民幣國際化方面，《2021 年人民幣國際化報告》顯示，2020 年人民幣 跨境收付金額保持較快增長，銀行代客人民幣跨境收付金額合計為 28.39 萬億 元，同比增長 44.3%。其中，中國與“一帶一路”沿線國家人民幣跨境收付金 額超過 4.53 萬億元，同比增長 65.9%。2021 年 6 月人民幣在主要國際支付貨 幣中排在第五位，2021 年一季度在 IMF 官方外匯儲備貨幣構(gòu)成（COFER）中同 樣排在第五位。人民幣的支付功能、投融資功能、儲備和計價功能進一步增強， 人民幣國際化取得積極進展。 從發(fā)展歷程和各配套產(chǎn)業(yè)環(huán)境推進狀況來看，“數(shù)字經(jīng)濟”建設(shè)加速、全面 展開已具備相當成熟的基礎(chǔ)條件，是中國現(xiàn)代化進程的大勢所趨。

2.2.2、“十四五”開啟數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)新階段

2021 年，“數(shù)字經(jīng)濟”被寫入“十四五”規(guī)劃中，標志著數(shù)字化建設(shè)上升 為國家戰(zhàn)略。2020 年 10 月，黨的十九屆五中全會將加快“數(shù)字經(jīng)濟”建設(shè)列 入“十四五”規(guī)劃和 2035 年遠景目標中。2021 年 3 月召開的“兩會”，再一 次將“數(shù)字經(jīng)濟”建設(shè)寫入政府工作報告中，作為“十四五”規(guī)劃的重要內(nèi)容。 2021 年 4 月 25 日，以“激發(fā)數(shù)據(jù)要素新動能，開啟數(shù)字經(jīng)濟新征程”為主題 的第四屆數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)峰會開幕，20 場分論壇主題全方位涵蓋了數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)， 全國共有 23 個省份和 34 家央企組團參展，來賓和參觀群眾超過 10 萬人，峰會 期間共簽約項目 523 個，總投資額達 3188 億元。“十四五”規(guī)劃和第四屆數(shù)字 經(jīng)濟建設(shè)峰會共同定下了新時期數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)的總基調(diào)。

“十四五”規(guī)劃部署了四大數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求：

1、數(shù)字化經(jīng)濟建設(shè)。在數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用上，加快高端芯片、操作系統(tǒng)、 人工智能關(guān)鍵算法、傳感器等關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)研發(fā)突破和迭代應(yīng)用；布局前沿技術(shù) 領(lǐng)域；加強基礎(chǔ)性學科交叉創(chuàng)新；支持數(shù)字技術(shù)開源社區(qū)等創(chuàng)新聯(lián)合體發(fā)展，完 善知識產(chǎn)權(quán)和法律體系，推動企業(yè)代碼開源。在數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面，培育人工智能、 大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算、網(wǎng)絡(luò)安全等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)；提高通信設(shè)備、核心電子 元器件的產(chǎn)業(yè)水平；構(gòu)建 5G 應(yīng)用場景和產(chǎn)業(yè)生態(tài)，在重點領(lǐng)域展開試點；發(fā)展 第三方大數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)。在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，推動數(shù)據(jù)賦能全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同轉(zhuǎn)型， 在重點行業(yè)建設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺和數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進中心，深化研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制 造、經(jīng)營管理、市場服務(wù)等環(huán)節(jié)的數(shù)字化應(yīng)用，培育發(fā)展個性定制、柔性制造等 新模式，加快產(chǎn)業(yè)園區(qū)數(shù)字化改造；深入推進服務(wù)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新服務(wù)新業(yè) 態(tài)、新模式。

2、數(shù)字化社會建設(shè)。在公共服務(wù)方面，推動數(shù)字化服務(wù)在醫(yī)療、教育等的 普惠應(yīng)用；推進線上線下公共服務(wù)共同發(fā)展、深度融合；運用“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù) 手段擴大優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)資源覆蓋范圍。在智慧城市和數(shù)字鄉(xiāng)村方面，以數(shù)字化助 推城鄉(xiāng)發(fā)展和治理模式創(chuàng)新；統(tǒng)一規(guī)劃物聯(lián)網(wǎng)設(shè)施、通信系統(tǒng)等新型智慧城市公 共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；完善城市信息模型平臺和運行管理服務(wù)平臺；加快推進數(shù)字鄉(xiāng) 村建設(shè)。在數(shù)字生活方面，推動購物消費、居家生活、旅游休閑、交通出行等各 類場景數(shù)字化；推進智慧社區(qū)、數(shù)字家庭建設(shè)。

3、數(shù)字化政府建設(shè)。在公共數(shù)據(jù)開放共享上，建立健全國家公共數(shù)據(jù)資源 體系，確保公共數(shù)據(jù)安全，推進數(shù)據(jù)跨部門、跨層級、跨地區(qū)融合利用；深化國 家基礎(chǔ)信息資源共享利用，擴大基礎(chǔ)公共信息數(shù)據(jù)安全、有序開放; 鼓勵第三方 深化對公共數(shù)據(jù)的挖掘利用。在政務(wù)信息化方面，加大政務(wù)信息化建設(shè)統(tǒng)籌力度； 深化政務(wù)信息系統(tǒng)整合，建設(shè)重大信息系統(tǒng)；完善國家電子政務(wù)網(wǎng)絡(luò)，推進政務(wù) 信息系統(tǒng)“上云”；加強政務(wù)信息系統(tǒng)迭代、擴展。在數(shù)字化政務(wù)服務(wù)上，推進 政府運行方式、業(yè)務(wù)流程和服務(wù)模式數(shù)智化；加快構(gòu)建數(shù)字技術(shù)輔助政府決策機 制,提高監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)急處置水平。

4、數(shù)字生態(tài)建設(shè)。在數(shù)據(jù)要素的市場規(guī)則上，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)開發(fā)利用、個人隱 私保護和公共安全，加快建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)、交易流通、跨境傳輸、保護等制度。 在政策環(huán)境上，構(gòu)建與數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)的政策法規(guī)體系，加強互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng) 濟監(jiān)管，打擊壟斷和不正當競爭行為；探索無人駕駛、在線醫(yī)療、金融科技等監(jiān) 管框架；健全數(shù)字經(jīng)濟統(tǒng)計監(jiān)測體系。在網(wǎng)絡(luò)安全保護上，健全網(wǎng)絡(luò)安全法律法 規(guī)；健全關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施保護體系；加強網(wǎng)絡(luò)安全風險評估和審查；加強網(wǎng)絡(luò) 安全基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；加強網(wǎng)絡(luò)安全關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)；加強網(wǎng)絡(luò)安全宣傳教育和人才 培養(yǎng)。在網(wǎng)絡(luò)空間國際交流與合作上，推動數(shù)據(jù)安全、數(shù)字貨幣、數(shù)字稅等國際 規(guī)則的制定；推動全球網(wǎng)絡(luò)安全保障合作機制建設(shè)；推進網(wǎng)絡(luò)文化交流互鑒。

2.3、 “數(shù)字經(jīng)濟”的推進順序與五大投資機會梳理

我們認為“數(shù)字經(jīng)濟”的投資機會可關(guān)注五條線索：數(shù)字政府、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、 信息安全、數(shù)字貨幣和數(shù)字身份。“十四五”期間，“數(shù)字經(jīng)濟”將迎來全面建 設(shè)期，行業(yè)進入快速發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機會值得期待。我們認為可關(guān)注五 條投資線索：第一條線索，數(shù)字政府作為“數(shù)字經(jīng)濟”建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施和關(guān)鍵底 座，擁有較大的長線投資價值。第二條線索，數(shù)字產(chǎn)業(yè)在數(shù)字政府進一步成熟的 基礎(chǔ)上，重要性與發(fā)揮的作用將持續(xù)上升。第三條線索，信息安全會伴隨“數(shù)字 經(jīng)濟”戰(zhàn)略的持續(xù)推進而變得極其重要，因為社會的運行與價值比重，將加速從 物理世界向數(shù)字世界傾斜。第四條線索，數(shù)字貨幣是“數(shù)字經(jīng)濟”發(fā)展的產(chǎn)物， 將重塑支付體系。第五條線索，數(shù)字身份是“數(shù)字經(jīng)濟”的重要基礎(chǔ)和根基。

2.3.1、方向一、數(shù)字政府：“數(shù)字經(jīng)濟”的核心基座

數(shù)字政府的建設(shè)及推廣，是“數(shù)字經(jīng)濟”建設(shè)的關(guān)鍵內(nèi)容，是我國進行數(shù)字 化變革的重要推動力，對實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展、提升公共服務(wù)效率、惠及民生具有重要 意義。

政策是數(shù)字政府發(fā)展的核心驅(qū)動力。我國政府信息化建設(shè)不斷深入，“兩網(wǎng) 一站四庫十二金”時期（2002 年），政府信息化的建設(shè)主要聚焦在垂直部門的 信息系統(tǒng)。《基于云計算的電子政務(wù)公共平臺頂層設(shè)計指南》（2013 年）發(fā)布 之后，政府信息化的重點建設(shè)內(nèi)容為信創(chuàng)政務(wù)云；2016 年又邁入了“互聯(lián)網(wǎng)+ 政務(wù)服務(wù)”階段；2020 年，政務(wù)信息化邁入了數(shù)字政府時代，《中共中央關(guān)于 制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》和黨 的十九屆五中全會中提出“提高數(shù)字政府建設(shè)水平，將數(shù)字技術(shù)廣泛應(yīng)用于政府 管理服務(wù)，推動政府治理流程再造和模式優(yōu)化，不斷提高決策科學性和服務(wù)效 率”。江蘇、浙江、廣東、湖南、湖北等地也紛紛出臺數(shù)字政府建設(shè)相關(guān)政策文 件，各項政策密集出臺，加速數(shù)字政府建設(shè)進程。 數(shù)字政府的重點建設(shè)內(nèi)容更傾向于在原有的政府信息化系統(tǒng)做深化和智能 化改造，并進一步擴大在線服務(wù)的種類。

數(shù)字政府的核心目標是全面推進政府運 行方式、業(yè)務(wù)流程和服務(wù)模式數(shù)字化智能化，加快構(gòu)建數(shù)字技術(shù)輔助政府決策機 制，打造高效協(xié)同的數(shù)字政府。相比此前的政府信息化的建設(shè)，數(shù)字政府的重點 建設(shè)內(nèi)容更傾向于在原有的政府信息化系統(tǒng)做深化和智能化改造，并進一步擴大 在線服務(wù)的種類，即深化“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”，加快全國一體化政務(wù)服務(wù)平臺 建設(shè)并持續(xù)優(yōu)化功能，實現(xiàn)更多政務(wù)服務(wù)事項網(wǎng)上辦、掌上辦、一次辦，持續(xù)提 升“一網(wǎng)通辦”“異地可辦”“跨省通辦”等在線服務(wù)水平。

數(shù)字政府的參與廠商主要分為四大類： 1、系統(tǒng)集成與運營服務(wù)廠商，包括對項目進行總體把控的總集成商，以及 專注提供軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)的各細分領(lǐng)域廠商，如太極股份、浪潮軟件、中國軟 件等。 2、基礎(chǔ)設(shè)施提供商，包括服務(wù)器廠商如浪潮信息、中科曙光、紫光股份（新 華三）等；芯片廠商如中國長城（飛騰）、中科曙光（海光）等； IaaS 廠商如 阿里云、騰訊云、華為云、電信云等。 3、基礎(chǔ)軟件及業(yè)務(wù)應(yīng)用提供商，包括協(xié)同辦公軟件廠商如金山辦公、致遠 互聯(lián)等；政府門戶廠商如太極股份、拓爾思、開普云等；操作系統(tǒng)廠商如中國軟 件（麒麟）和誠邁科技（統(tǒng)信軟件）；中間件廠商如東方通等；財務(wù)軟件廠商如 用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶等；政務(wù)服務(wù)應(yīng)用軟件廠商如萬達信息（市民云和一網(wǎng)通辦）、 華宇軟件等。 4、網(wǎng)絡(luò)安全提供商，如奇安信、安恒信息、深信服和天融信等。

考慮到數(shù)字政府的建設(shè)內(nèi)容是在之前基礎(chǔ)上做深化和智能化改造，因此，此 前在政府信息化有過項目經(jīng)驗或者有良好客戶基礎(chǔ)的公司有望優(yōu)先受益。此外， 數(shù)字政府的建設(shè)還將進一步增加政府服務(wù)種類，因此在數(shù)字政府試點中有豐富的 業(yè)務(wù)開發(fā)經(jīng)驗和創(chuàng)新企業(yè)也將受益于行業(yè)的規(guī)?；茝V。

紫光股份：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的 IT 解決方案服務(wù)商，全產(chǎn)業(yè)鏈布局“云-網(wǎng)邊-端-芯”，核心資產(chǎn)新華三多項硬件產(chǎn)品位居中國市場份額 TOP3，軟件業(yè)務(wù) 重點布局政務(wù)、能源等領(lǐng)域，“云網(wǎng)”戰(zhàn)略初具規(guī)模。 太極股份：公司背靠中國電科，主要面向政府、公共安全、國防等行業(yè)提供 信息系統(tǒng)建設(shè)、業(yè)務(wù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)運營和網(wǎng)絡(luò)信息安全等技術(shù)服務(wù)。公司作為政務(wù) 云服務(wù)市場的領(lǐng)先企業(yè)和信創(chuàng)的核心集成商之一，將優(yōu)先受益于數(shù)字政府的加速 推進。

2.3.2、方向二、數(shù)字產(chǎn)業(yè)：數(shù)字政府的延伸

“從數(shù)據(jù)中來，到實體中去”是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的根本出發(fā)點與落腳點，也是 數(shù)字經(jīng)濟的根本任務(wù)?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī) 劃和二〇三五年遠景目標的建議》和黨的十九屆五中全會中關(guān)于“數(shù)字經(jīng)濟”的 目標提出“發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動數(shù)字經(jīng)濟和實體 經(jīng)濟深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)群”。隨著全球化放緩和我國勞 動力成本優(yōu)勢逐漸消退，我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨的需求乏力、品牌效益不明顯、競爭 過度、產(chǎn)能過剩等問題日益突出，傳統(tǒng)企業(yè)迫切需要探索新的增長機會和模式。 與此同時，數(shù)字經(jīng)濟日新月異，各個傳統(tǒng)行業(yè)亟需結(jié)合數(shù)字經(jīng)濟來扭轉(zhuǎn)發(fā)展劣勢， 帶來新的增長點。

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展對于企業(yè)、行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟都具有極其重要的意義。從微 觀看，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化助力傳統(tǒng)企業(yè)蝶變，提質(zhì)增效；從中觀看，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化將重塑產(chǎn)業(yè)協(xié)作，孕育出像共享經(jīng)濟、平臺經(jīng)濟等新業(yè)態(tài)和新模式；從宏觀來看，產(chǎn)業(yè) 數(shù)字化孕育新業(yè)態(tài)新模式，加速新舊動能轉(zhuǎn)換，打造新的經(jīng)濟增長引擎。（報告來源：未來智庫）

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化改造帶來效益明顯，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿強烈?！吨袊a(chǎn) 業(yè)數(shù)字化報告 2020》中的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)通過引入數(shù)字化車間或智能工廠后生 產(chǎn)效率平均提升 37.6%、運營成本平均降低 21.2%、產(chǎn)品研制周期平均縮短 30.8%、產(chǎn)品不良率降低 25.6%2?；跀?shù)字化改造的巨大效益，多數(shù)企業(yè)都提 出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展需求以實現(xiàn)降本增效和高質(zhì)量發(fā)展。IDC 數(shù)據(jù)顯示，2018 年，67%的全球 1000 強企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿強烈。華為、中興、沈陽機床、 海爾、格力、三一重工、聯(lián)想、中石化、寶鋼等行業(yè)巨頭都在紛紛設(shè)立相關(guān)研究 院來推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展3。我國一些工業(yè)平臺化發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)雛形，中國航天、 中船重工、中國電子等大型國有企業(yè)已經(jīng)建立了企業(yè)級的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，也涌 現(xiàn)出一批依托工業(yè)電商平臺創(chuàng)新的微觀主體和新型模式。

我國第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟的滲透率穩(wěn)步增長。2020 年的新冠疫 情帶來了產(chǎn)業(yè)變革契機，在線辦公、網(wǎng)絡(luò)視頻、在線教育等數(shù)字化新業(yè)態(tài)新模式 蓬勃涌現(xiàn)，大量企業(yè)利用大數(shù)據(jù)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)來提升企業(yè)的運營效 率。

具體來看，裝備制造 業(yè)成為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最主要的應(yīng)用行業(yè)之一，同時工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正逐步從工業(yè)向采 礦、水務(wù)、金融等實體經(jīng)濟其他領(lǐng)域延伸，從價值環(huán)節(jié)來看，生產(chǎn)過程管控、設(shè) 備資產(chǎn)管理是最主要的應(yīng)用，降本增效成效顯著，并正從外圍環(huán)節(jié)向核心業(yè)務(wù)流 程深化拓展。作為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的新途徑，未來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將加速滲透進實體經(jīng)濟 的各個領(lǐng)域，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局領(lǐng)先、具備豐富實踐案例且技術(shù)實力領(lǐng)先的 企業(yè)有望優(yōu)先受益。

煤炭、建筑、電力等傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型剛剛起步，未來空間廣闊。煤炭、 建筑、電力等關(guān)系國計民生的重要傳統(tǒng)行業(yè)都面臨同樣的問題：人力成本上升、 招工難且數(shù)字化程度低等。新興數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用可以很好地解決當前傳統(tǒng)行業(yè)所 面臨的問題。考慮到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)當前數(shù)字化程度較低，未來數(shù)字化改造的空間極大。 國家近年來也陸續(xù)出臺相關(guān)政策來加速推進傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化改造，如煤炭行 業(yè)，2020 年 3 月，八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進煤礦智能化發(fā)展的指導意見》， 提出到 2021 年建成多種類型、不同模式的智能化示范煤礦；到 2025 年，大型 煤礦和災(zāi)害嚴重的煤礦基本實現(xiàn)智能化；到 2035 年全部煤礦基本實現(xiàn)智能化。

山東、內(nèi)蒙、河南、山西等相繼出臺各省的煤礦智能化推進規(guī)劃。ICT 巨頭華為 也專門成立煤礦軍團來拓展 5G等技術(shù)在煤礦智能化領(lǐng)域的應(yīng)用。政策密集發(fā)布， IT 巨頭涌入，煤炭行業(yè)數(shù)字化進程開始提速。此外，其他傳統(tǒng)行業(yè)也陸陸續(xù)續(xù) 出臺相關(guān)政策推動行業(yè)數(shù)字化改造。助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)降本增效且能夠大幅提升整體 行業(yè)的智能化水平的公司有望優(yōu)先受益。

2.3.3、方向三、信息安全：“數(shù)字經(jīng)濟”加速發(fā)展后的必然要求

信息安全是“數(shù)字經(jīng)濟”戰(zhàn)略得以實施的保障。隨著“數(shù)字經(jīng)濟”戰(zhàn)略的持 續(xù)推進，個人的隱私數(shù)據(jù)以各種各樣的形式保存在個人終端、企業(yè)數(shù)據(jù)中心、云 數(shù)據(jù)中心等信息系統(tǒng)中，信息系統(tǒng)逐步成為各企業(yè)必不可少的基礎(chǔ)設(shè)施，個人、 企業(yè)和國家關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施受到網(wǎng)絡(luò)攻擊所帶來的影響也越來越大，網(wǎng)絡(luò)安全的重 要性愈加明顯。進入“十四五”起始的 2021 年，國家也加快相關(guān)政策的制定， 年中密集發(fā)布了數(shù)據(jù)安全法、個人信息保護法、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品安全漏洞管理規(guī)定、網(wǎng) 絡(luò)安全審查辦法（修訂草案）、關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護條例等重磅法律法規(guī)， 為“數(shù)字經(jīng)濟”戰(zhàn)略的發(fā)展保駕護航。

我國網(wǎng)絡(luò)安全市場增速持續(xù)領(lǐng)跑全球。我國網(wǎng)絡(luò)安全下游客戶以政府、金融 和電信三個受政策影響比較大的行業(yè)為主，受益于網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)政策的持續(xù)落 地，下游客戶在網(wǎng)絡(luò)安全的投入有望持續(xù)加大。根據(jù) IDC 預(yù)測，全球網(wǎng)絡(luò)安全 市場投資規(guī)模有望在 2025 年增長至 2233.4 億美元，五年 CAGR 約為 10.1%。 中國網(wǎng)絡(luò)安全市場投資規(guī)模有望在 2025 年增長至 214.6 億美元，五年 CAGR 約 為 20.3%，增速領(lǐng)跑全球。

我國網(wǎng)絡(luò)安全市場競爭格局相對分散。行業(yè)龍頭奇安信 2020 年占整體市場 規(guī)模的 7.8%，行業(yè)排名前列的啟明星辰、深信服、天融信等廠商份額相差不大。 行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)在客戶資源、技術(shù)實力和公司管理等多方面都具備明顯的優(yōu)勢，未 來還將優(yōu)先受益于行業(yè)的快速發(fā)展?？紤]到現(xiàn)階段 出臺的政策主要集中于數(shù)據(jù)安全、個人信息保護和關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，預(yù)計該領(lǐng) 域的需求增加更加明顯，在該領(lǐng)域布局領(lǐng)先的企業(yè)有望優(yōu)先受益。

2.3.4、方向四、數(shù)字貨幣： “數(shù)字經(jīng)濟”發(fā)展的產(chǎn)物

在經(jīng)營活動中，特約商戶收款條碼將取代個人收款條碼。近年來，個人收款 條碼得到廣泛運用，但與此同時也存在一些風險隱患，例如部分機構(gòu)使用個人收 款條碼轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)辦理大量生產(chǎn)經(jīng)營、生活消費交易，既混淆了交易性質(zhì)，導致交 易信息失真，影響風險監(jiān)測效果，也不利于借助支付服務(wù)為經(jīng)營活動賦能增值。 2021 年 10 月中國人民銀行頒發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于加強支付受理終端及相關(guān) 業(yè)務(wù)管理的通知》，規(guī)定“對于具有明顯經(jīng)營活動特征的個人，條碼支付收款服 務(wù)機構(gòu)應(yīng)當為其提供特約商戶收款條碼，并參照執(zhí)行特約商戶有關(guān)管理規(guī)定，不 得通過個人收款條碼為其提供經(jīng)營活動相關(guān)收款服務(wù)”，通知自 2022 年 3 月 1 日起實行。

隨著政策的實施落地，收單機構(gòu)的交易傭金有望提高，線下 POS 機的需求 將進一步增加，同時數(shù)字人民幣的推廣也將助力監(jiān)管打擊線下收單中的違法行 為。 收單機構(gòu)一手托兩端，是支付產(chǎn)業(yè)鏈的重要支點。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，收 單機構(gòu)處于線下支付產(chǎn)業(yè)鏈中游，聯(lián)結(jié)商戶與支付、清算機構(gòu)。從業(yè)務(wù)領(lǐng)域區(qū)分 來看，線下收單行業(yè)內(nèi)可分化為收單服務(wù)商、收單外包商、收單機具制造商、技 術(shù)服務(wù)提供商等多個細分賽道。

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，隨著特約商戶收款條碼全面替代個人收款條碼，預(yù) 計線下收單市場中收單機構(gòu)每年凈傭金抽成的市場規(guī)模達 1220 億元（收單機構(gòu) 利潤分成 0.2%*線下收單每年交易規(guī)模 61 萬億元）。 國內(nèi)收單機構(gòu)在線下收單業(yè)務(wù)中的利潤分成約為 0.2%。2016 年執(zhí)行的“銀 行卡手續(xù)費改革”統(tǒng)一下調(diào)了線下刷卡支付的收單服務(wù)費率，其中刷卡收單費率 約為 0.6%左右。而以二維碼支付為主的條碼收單服務(wù)費率則更低，僅為 0.38% 左右。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，在扣除上游企業(yè)及供應(yīng)商的傭金分成后，收單機構(gòu)在 整個市場環(huán)節(jié)中獲取的凈收益約為 0.2%左右。

中國線下收單市場總交易規(guī)模已于 2019 年突破 60 萬億。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù) 測，2020 年受疫情影響，大量消費場景轉(zhuǎn)移至線上，零售市場線下交易量有所 下降，帶動 2020 年線下收單交易規(guī)模較 2019 年同比下降 5%。從長期歷史數(shù) 據(jù)來看，線下收單市場交易規(guī)模增長率下降態(tài)勢明顯，但總規(guī)模仍呈上升趨勢。

新規(guī)推動收單企業(yè)服務(wù)能力向數(shù)字化程度低的商戶下沉，智能 POS 機的 需求有望進一步擴大，預(yù)計潛在增量市場規(guī)模達 500-600 億元。根據(jù)國家市場 監(jiān)管總局數(shù)據(jù)，截至 2022 年 4 月我國市場主體實有戶數(shù)已達 1.58 億戶。根據(jù) 中國人民銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年我國聯(lián)網(wǎng) POS 機數(shù)為 3894 萬臺，2015-2020 年中國智能 POS 機出貨量分別為 9/101/250/686/1162/1500 萬臺，假設(shè)智能 POS 機的正常使用率為 95%，估計中國智能 POS 機保有量約為 3523 萬臺 （2015-2020 年 POS 機出貨量總和*正常使用率 95%），我國市場主體實有戶 中智能 POS 機的滲透率僅為 22.3%（智能 POS 機保有量 3523 萬臺/市場主體 實有戶數(shù) 1.58 億戶），未安裝智能 POS 機的商戶數(shù)約 1.2 億戶（市場主體實有 戶數(shù) 1.58 億戶-智能 POS 機保有量 3523 萬臺），假設(shè)未安裝智能 POS 機的商 戶中未來安裝的比例為 60%-70%，按照 700 元/臺智能 POS 機計算，智能 POS 機潛在增量市場規(guī)模達 500-600 億元。

數(shù)字人民幣的推廣將助力監(jiān)管打擊收單市場中套現(xiàn)、洗錢等違規(guī)業(yè)務(wù)，隨 著 DCEP 的推廣，相關(guān)技術(shù)支持商有望充分受益。 數(shù)字人民幣的發(fā)行流通涉及到參與機構(gòu)軟硬件系統(tǒng)改造需求。

1）數(shù)字貨幣 系統(tǒng)搭建：中央銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)的核心技術(shù)路徑由于保密性，大概率由國有技 術(shù)團隊自主研究，數(shù)據(jù)處理、加密認證、安全技術(shù)等模塊建設(shè)可能會產(chǎn)生與社會 企業(yè)合作開發(fā)機會，頭部核心技術(shù)企業(yè)有望參與到數(shù)字貨幣系統(tǒng)的建設(shè)中。2） 軟硬件系統(tǒng)改造升級：銀行、第三方支付機構(gòu)以及社會企業(yè)等參與主體自身賬戶 系統(tǒng)需要針對支付、轉(zhuǎn)賬、代發(fā)代繳等場景新增適配數(shù)字人民幣錢包的模塊。數(shù) 字人民幣的推行將持續(xù)刺激相關(guān)的 IT 解決方案需求增長，包括業(yè)務(wù)類解決方案、 管理類解決方案、渠道類解決方案等，同時支付系統(tǒng)也需設(shè)置運營商接口，產(chǎn)生 軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施升級改造需求。3）終端機具新建改造：智能手機、POS 機、ATM 機等支付終端設(shè)備將新增數(shù)字人民幣支付功能，并基于雙離線支付進行改造升 級。多種可穿戴硬件設(shè)備的研發(fā)改造有助于針對滿足不同群體的需求，避免出現(xiàn) “數(shù)字鴻溝”。

2.3.5、方向五、數(shù)字身份：“數(shù)字經(jīng)濟”的重要基礎(chǔ)

2022 年 1 月，《“十四五” 數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中提出“建立健全政務(wù)數(shù)據(jù)共享協(xié)調(diào)機制，加快數(shù)字身份統(tǒng) 一認證和電子證照等互信互認，促進流程優(yōu)化和業(yè)務(wù)協(xié)同?！?022 年 2 月國務(wù) 院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快推進電子證照擴大應(yīng)用領(lǐng)域和全國互通互認的意見》提 出“2022 年年底前，企業(yè)和群眾常用證照基本實現(xiàn)電子化，到 2025 年，電子 證照應(yīng)用領(lǐng)域更加廣泛，加快推進出生醫(yī)學證明、戶口簿、身份證、社會保障卡 等個人常用證照電子化應(yīng)用，推動相關(guān)電子證照普遍使用”。（報告來源：未來智庫）

實際上作為前期準備工作，國家級別的網(wǎng)上身份認證基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程已 早有鋪墊。2015 年，在公安部的直接領(lǐng)導下，中央網(wǎng)信辦、國家發(fā)改委、科技 部等部委的大力支持下，公安部第一研究組織承建國家“互聯(lián)網(wǎng)+”可信身份認 證平臺（簡稱“CTID 平臺”）。2016 年 10 月 CTID 平臺 1.0 上線。2017 年 10 月，公安部第一研究所授權(quán)中盾安信為 CTID 平臺唯一合法的運營服務(wù)商。2021 年 3 月，福建省人民政府發(fā)文，要求落實國家“網(wǎng)號工程”部署，推廣全省網(wǎng)上 身份認證應(yīng)用。從承建方和建設(shè)內(nèi)容上判斷，CTID 實質(zhì)上是“網(wǎng)上身份認證基 礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”工程的先導工程。

“網(wǎng)證”是可信數(shù)字身份的權(quán)威憑證，可以成為“人”穿行物理世界與數(shù)字 世界的橋梁，實現(xiàn)百姓線上線下身份管理一體化。居民身份網(wǎng)絡(luò)可信憑證（網(wǎng)證） 以“前端匿名、后臺實名”為建設(shè)思路，基于公安部法定身份證件制證數(shù)據(jù)，采 用國密算法，與法定證件唯一映射、信息脫敏、去標識化處理、不可逆、不含明 文信息。通過將網(wǎng)證以線上文件證書和線下動態(tài)二維碼的方式，實現(xiàn)線上線下的 身份融合和管理一體化。個人在進行網(wǎng)絡(luò)活動時，使用網(wǎng)證代替身份信息進行認 證，可有效保護個人隱私與數(shù)據(jù)安全。

2021 年，中盾安信公司正式發(fā)布《可信數(shù)字身份生態(tài)產(chǎn)品推薦清單》，通 過基于可信數(shù)字身份應(yīng)用場景的軟硬件需求與技術(shù)服務(wù)要求，評出具備高質(zhì)量產(chǎn) 品與服務(wù)水平的生態(tài)合作伙伴。

從應(yīng)用場景來看，數(shù)字身份應(yīng)用可分線下場景和線上場景。數(shù)字身份線下應(yīng) 用可分三級：第一級，身份證件功能，在政務(wù)辦事、酒店機場等地，用來代替身 份證、護照、居住證；第二級，以身份證為基礎(chǔ)的各種法定證件的全面替代，包 括學生證、老年證、社?？ǖ?；第三級，廣義的身份認證與記錄，涉及到所有通 行、權(quán)限相關(guān)場合，如展會、民宿、公租房等。從建設(shè)層面來看，數(shù)字身份應(yīng)用 涉及到三大模塊，一是前端系統(tǒng)建設(shè)與更新，二是場景端硬件設(shè)備，三是后端數(shù) 據(jù)運營管理。數(shù)字身份使用的場景多元化，包含公安、政務(wù)、金融、民航、社保 等領(lǐng)域，需要能夠建立跨省級和跨應(yīng)用的互通互認系統(tǒng)。對于高安全等級的需求 場景，存在對存量終端設(shè)備的更換需求。另外，在數(shù)字身份應(yīng)用中，還涉及到數(shù) 據(jù)交易、分析等數(shù)據(jù)管理工作。

線下場景保守估計，僅醫(yī)療、金融、酒店民宿等領(lǐng)域，實現(xiàn)第一級應(yīng)用便可 帶來超 1300 萬臺設(shè)備的量級空間。1）醫(yī)療機構(gòu)端，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)共 102 萬家，其中醫(yī)院 3.5 萬家，假設(shè)平均每個醫(yī)療機構(gòu) 3 個設(shè)備（實際上醫(yī)院需求量 級更大），總需求超過 300 萬臺；2）金融機構(gòu)端，全國銀行網(wǎng)點 22 萬家、證 券營業(yè)部 1 萬家、保險銷售人員 640 萬人，假設(shè)平均每個銀行網(wǎng)點/證券營業(yè)部 /保險銷售人員的設(shè)備數(shù)分別為 10/5/1 個，總需求超過 850 萬臺；3）酒店民宿 端，全國酒店數(shù) 28 萬家，民宿 50 萬家，假設(shè)每個酒店民宿 2 臺設(shè)備，需求總 數(shù)超 150 萬臺。以上僅第一階段身份證級別測算，二三級廣義的身份驗證應(yīng)用， 空間至少比第一級應(yīng)用再擴大一個數(shù)量級。

3、 信創(chuàng)二階深化，關(guān)注行業(yè)信創(chuàng)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉

3.1、 政策和試點相繼推進，信創(chuàng)深化條件已成熟

信創(chuàng)政策相繼發(fā)布，推動信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2013 年美國“棱鏡門”事件曝光，2014 年中央網(wǎng)絡(luò)安全與信息化領(lǐng)導小組 成立，2015 年“網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)”第一次被寫進法律，2016 年“十三五”規(guī)劃提 出到 2020 年，具有國際競爭力、安全可控的信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系基本建立， 2018-2019 年間，美國商務(wù)部相繼對中興通訊、華為進行制裁，我國信創(chuàng)建設(shè)的 緊迫性和必要性進一步提升，2021 年圍繞“十四五”規(guī)劃的系列文件政策中， 提出要壯大信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新體系，關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，集成電路、 基礎(chǔ)軟件、裝備材料、核心元器件等短板取得重大突破。

黨政信創(chuàng)經(jīng)三期試點進入全面推廣階段，金融信創(chuàng)已完成二期試點。2014 年、2018-2019 年和 2020 年黨政信創(chuàng)分別啟動一、二、三期試點，目前已進入 規(guī)?；茝V階段。金融信創(chuàng)在 2020 年和 2021 年分別完成兩期試點，試點范圍 由大型金融機構(gòu)向中小型金融機構(gòu)滲透。

黨政信創(chuàng)逐步下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)，行業(yè)信創(chuàng)穩(wěn)步發(fā)展。為實現(xiàn)信息技術(shù)自主可控，國 家提出“2+8”發(fā)展體系，其中“2”是指黨政兩大體系，8 是指八大主要行業(yè)。 1）黨政信創(chuàng)：從建設(shè)內(nèi)容看，過去黨政信創(chuàng)主要以電子公文系統(tǒng)為主，2021 年發(fā)改委發(fā)布的《“十四五”推進國家政務(wù)信息化規(guī)劃》，意味著黨政信創(chuàng)開啟 了從電子公文系統(tǒng)建設(shè)到電子政務(wù)系統(tǒng)建設(shè)的歷程。從建設(shè)范圍看，過去主要以 部委、省、市為主，未來黨政信創(chuàng)有望下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)。2）行業(yè)信創(chuàng)：八大行業(yè)主要 包括金融、石油、電力、電信、交通、航空航天、醫(yī)院、教育。行業(yè)信創(chuàng)的發(fā)展 進程慢于黨政信創(chuàng)，隨著政策落地，后續(xù)有望接力黨政信創(chuàng)。

3.2、 黨政信創(chuàng)啟動最早，行業(yè)信創(chuàng)近期有望接力

黨政領(lǐng)域信創(chuàng)啟動最早、滲透率最高，電信、金融等關(guān)鍵行業(yè)信創(chuàng)應(yīng)用有望 快速發(fā)展。根據(jù)億歐咨詢 2020 年調(diào)研統(tǒng)計，按照信創(chuàng)“2+8”體系，目前黨政 和金融信創(chuàng)滲透率處于第一梯隊，電信、交通、電力、石油、航空航天處于第二 梯隊，教育、醫(yī)院領(lǐng)域滲透率最低，處于第三梯隊。行業(yè)信創(chuàng)相較黨政信創(chuàng)服務(wù) 器數(shù)量更多、業(yè)務(wù)系統(tǒng)需求更加復(fù)雜，未來隨著滲透率上升，預(yù)計市場規(guī)模會遠 超黨政信創(chuàng)的龐大市場。

3.3、 信創(chuàng)深化，還有更廣闊的數(shù)千億增量市場

信創(chuàng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈包括基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、安全服務(wù)和外設(shè)設(shè)備。 預(yù)計會以基礎(chǔ)硬件先行，其次為基礎(chǔ)軟件和安全服務(wù)，最后是應(yīng)用軟件和外設(shè)設(shè) 備。

在整機端，黨政和行業(yè)信創(chuàng)潛在市場規(guī)模超 4000 億元。黨政信創(chuàng)潛在市場 規(guī)模 1616 億元（PC 端 1154 億元，服務(wù)器端 462 億元），行業(yè)信創(chuàng)潛在市場 規(guī)模 2531 億元（PC 端 1808 億元，服務(wù)器端 723 億元）。

黨政信創(chuàng)：（1）總需求量：根據(jù)人社部數(shù)據(jù),截至 2015 年底全國共有公 務(wù)員 716.7 萬人和 3000 多萬事業(yè)編制人員。假設(shè)公務(wù)員和事業(yè)單位人均 PC 保 有量分別為 1 和 0.7 臺/人，則國產(chǎn)替代需求總量為 2960 萬臺。（2）存量需求： 假設(shè)目前國產(chǎn)替代的需求余量為 78%5，預(yù)計 PC 國產(chǎn)化的存量需求為 2309 萬 臺。假設(shè)政務(wù)信創(chuàng)中服務(wù)器采購量約為 PC 采購量的 1/156，預(yù)計服務(wù)器國產(chǎn)化 的存量需求為 154 萬臺。（3）市場規(guī)模：按照 5000 元/臺 PC，3 萬元/臺服務(wù) 器計算7，黨政信創(chuàng) PC 端潛在市場規(guī)模為 1154 億元，服務(wù)器端潛在市場規(guī)模為 462 億元。

行業(yè)信創(chuàng)：（1）總需求量：根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至 2020 年底八大 行業(yè)8就業(yè)人數(shù)共 5573 萬人，假設(shè)人均 PC 保有量為 0.7 臺，則 PC 總需求量約 3901 萬臺。（2）存量需求：據(jù)零壹智庫數(shù)據(jù)，預(yù)估八大行業(yè) PC 國產(chǎn)化需求余 量均在 85-95%之間9，預(yù)計 PC 國產(chǎn)化的存量需求為 3615 萬臺。假設(shè)服務(wù)器采 購量約為 PC 采購量的 1/15，預(yù)計服務(wù)器國產(chǎn)化的存量需求為 241 萬臺。（3） 市場規(guī)模：按照 5000 元/臺 PC，3 萬元/臺服務(wù)器計算，行業(yè)信創(chuàng) PC 端潛在市 場規(guī)模為 1808 億元，服務(wù)器端潛在市場規(guī)模為 723 億元。

4、 開源鴻蒙，生態(tài)快速成長

物聯(lián)網(wǎng)時代，開源鴻蒙系統(tǒng)有望成為操作系統(tǒng)端的統(tǒng)治者。隨著每個時代相 應(yīng)硬件數(shù)量的增長和逐步普及，專門適應(yīng)并引領(lǐng)該時代的操作系統(tǒng)巨頭隨之誕 生，并造就了屬于那個特定時代的“系統(tǒng)-硬件”統(tǒng)治生態(tài)。第一個時代屬于 Wintel （擁有 Windows 的 Microsoft 與 Intel 的商業(yè)聯(lián)盟），自 1985 年微軟推出 Windows 系列后，與之適配的 Intel 體系迅速成長壯大，并成為了整個 PC 時代 的統(tǒng)治者。

第二個時代屬于 AA（Android 系統(tǒng)與 ARM 芯片的商業(yè)組合），隨 著手機數(shù)量快速增長、取代 PC 成為承載人類活動最主要的信息終端，2008 年 谷歌推出了專門為智能手機而定制的 Android1.0 系統(tǒng)，份額迅速擴大，與之適 配的 ARM 芯片體系一同統(tǒng)治了智能手機為主角的信息時代。當下，隨著技術(shù)的 發(fā)展和設(shè)備連接規(guī)模增長，人類社會的核心也從之前的機器相連和人與人相連演 變到人與物相連，人類信息技術(shù)發(fā)展的第三個時代——物聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)來臨，符 合這一時代要求的物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)將應(yīng)運而生，開啟第三個系統(tǒng)和硬件共榮的宏 大時代，并鑄就一批屬于此時代的偉大企業(yè)。我們認為，目前看來為物聯(lián)網(wǎng)時代 萬物互聯(lián)而重新設(shè)計開發(fā)的開源鴻蒙（OpenHarmony）有較大機會成為此時代 操作系統(tǒng)端的統(tǒng)治者，隨之而來的產(chǎn)業(yè)與投資機會值得深入挖掘。

4.1、 同一代操作系統(tǒng)格局早期變化相對劇烈

全球市場，桌面操作系統(tǒng)中 Windows 占比達 75.5%。在桌面操作系統(tǒng)中， 盡管 Windows 一家獨大，但其在全球的市場份額不斷下降， 2012 年其全球市 場份額為 90.0%，2022 年 4 月僅為 75.5%，而 OS X 市場份額不斷上升，從 2012 年的 7.5%上升到 2022 年 4 月的 15.5%。

中國市場，桌面操作系統(tǒng)中 Windows 占比達 85.6%。OS X 從 2012 年的 1.1%上升到 2022 年 4 月的 5.9%，Linux 從 2012 年的 0.19%上升到 2022 年 4 月的 0.71%。

全球市場，移動操作系統(tǒng)中 Android 占比穩(wěn)步上升，2022 年 4 月達 71.1%。 2012-2017 年間 Android 在全球移動操作系統(tǒng)中的市場份額迅速攀升，2012 年 僅為 27.4%，2017 年上升至 72.6%，并在之后份額穩(wěn)定在 70%以上。IOS 市場 份額位居第二，2022 年 4 月為 28.2%。2012 年 SymbianOS、Series 40 在全 球市場份額分別為 18.2%和 10.6%，之后不斷下降，目前二者的全球市場份額 均接近 0%。（報告來源：未來智庫）

目前，在中國市場，移動操作系統(tǒng)中 Android 和 IOS 占比合計為 99.4%。 2012 年 SymbianOS 市場份額為 13.4%，之后走向衰落，現(xiàn)接近 0%。

4.2、 萬物互聯(lián)時代來臨，第三代操作系統(tǒng)應(yīng)運而生

物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接規(guī)模持續(xù)高增長。根據(jù) IoT Analytics 數(shù)據(jù)，2020 年全球物 聯(lián)網(wǎng)總連接數(shù)達到 117 億，預(yù)測到 2025 年，全球物聯(lián)網(wǎng)總連接數(shù)規(guī)模將達到 309 億，2020-2025 年復(fù)合增長率為 21.4%。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020 年我國 的物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)為 67 億，全球占比高達 57%，預(yù)計到 2025 年我國物聯(lián)網(wǎng)連接 數(shù)將達到 200 億，20-25 年復(fù)合增長率為 24.2%。

相比 PC 端和移動端時代，物聯(lián)網(wǎng)時代對操作系統(tǒng)提出了多終端、跨平臺、 低成本、強安全等新要求。物聯(lián)網(wǎng)時代，終端變得多樣化、碎片化，操作系統(tǒng)如 何解決終端割裂，達成跨平臺、跨終端協(xié)作變得尤為關(guān)鍵，目前物聯(lián)網(wǎng)還處于發(fā) 展早期，操作系統(tǒng)市占率較為分散，適配不同應(yīng)用場景。市場中的物聯(lián)網(wǎng)操作系 統(tǒng)可以大致分為四類：（1）傳統(tǒng)嵌入式系統(tǒng)+通信協(xié)議+其他物聯(lián)網(wǎng)功能模塊； （2）基于 Linux、移動端成熟操作系統(tǒng)等的裁剪；（3）面向物聯(lián)網(wǎng)的輕量級 IoT OS；（4）全場景的物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)：谷歌 Fuchsia 和鴻蒙。相比其他三類或是 由其他操作系統(tǒng)裁剪得來，或是面向某特定領(lǐng)域的物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)，只有 Fuchsia 和開源鴻蒙是面對全場景的，專為物聯(lián)網(wǎng)時代開發(fā)設(shè)計的操作系統(tǒng)。

面向下一代操作系統(tǒng)定位的 Fuchsia 和鴻蒙有最大機會成為第三代物聯(lián)網(wǎng) 操作系統(tǒng)領(lǐng)軍者。谷歌 Fuchsia 和鴻蒙作為面向全場景的統(tǒng)一型 OS，都采用了 微內(nèi)核架構(gòu)，微內(nèi)核擁有可擴展性強和安全性高的優(yōu)點，可適配不同的硬件終端， 靈活性和安全性更高，能更好的適應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)時代的需求，有效解決物聯(lián)網(wǎng)時代終 端碎片化，安全性低的痛點。

4.3、 第三代操作系統(tǒng)統(tǒng)治者之爭，鴻蒙與 Fuchsia 有一戰(zhàn)之力

鴻蒙和谷歌的 Fuchsia 擁有許多共性，兩者都是基于微內(nèi)核并面向全場景 的統(tǒng)一型操作系統(tǒng)，綜合來看，鴻蒙具備以下三大優(yōu)勢。 （1）從技術(shù)層面上來看，鴻蒙分布式架構(gòu)效率優(yōu)于 Fuchsia。微內(nèi)核符合 物聯(lián)網(wǎng)時代對于操作系統(tǒng)的需求，擁有安全性高、可擴展性高的優(yōu)點，因此谷歌 和鴻蒙都不約而同地選擇了微內(nèi)核架構(gòu)。但是微內(nèi)核相比宏內(nèi)核來說，因為把大 部分非核心功能都移到了用戶態(tài)，并依靠 IPC（進程間通信）進行調(diào)取，導致微 內(nèi)核的效率較低。而華為對此做出改進，使得鴻蒙通信間進程效率 5 倍于 Fuchsia。此外最為關(guān)鍵的，分布式軟總線的基礎(chǔ)設(shè)計使得鴻蒙有能力將不同的 設(shè)備虛擬成一個設(shè)備群，彼此互為調(diào)用，這對于物聯(lián)網(wǎng)時代的設(shè)備使用而言具有 巨大的劃時代意義。這一特色為鴻蒙獨有，有望成為鴻蒙最終勝出的殺手級優(yōu)勢 之一。

（2）從硬件生態(tài)上來看，鴻蒙硬件生態(tài)更為成熟，大環(huán)境催化鴻蒙成長。 在硬件生態(tài)上，華為在 2019 年 8 月就已在智慧屏上搭載鴻蒙系統(tǒng)，并隨后在更 多終端上搭載，而谷歌直到兩年后才開始在智慧屏上搭載 Fuchsia，谷歌 Fuchsia 合作伙伴更偏向于半導體及制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)。除華為自研產(chǎn)品外，截至 2022 年 4 月 26 日，鴻蒙智聯(lián)已有超過 1900 家合作伙伴，認證產(chǎn)品種類超過 4500 個， 2021 年新增生態(tài)設(shè)備發(fā)貨量超過 1 億臺。此外，在大國博弈的大背景下，鴻蒙 也將獲益，在“一帶一路”范圍內(nèi)快速積累用戶基礎(chǔ)，從而更快速完成從 0 到 1 的跨越式發(fā)展。

（3）從主導者定位上來看，華為主打鴻蒙，推進力度和決心遠大于谷歌。 谷歌目前除 Fuchsia 之外，還擁有 PC 端的 Chrome OS 和手機端的 Android 兩 大操作系統(tǒng)，而華為主打鴻蒙，全公司上下一心，傾力而為，推進力度和決心遠 大于谷歌?？v觀操作系統(tǒng)的發(fā)展歷史，在面臨時代變遷時，上一代的成功者往往 存在轉(zhuǎn)型難的問題。微軟電腦端操作系統(tǒng)雄霸一方，但 Windows Phone 卻慘遭 滑鐵盧。塞班操作系統(tǒng)盛極多年，在巔峰時期市占率超過 60%，卻因為轉(zhuǎn)型失 敗，五年時間市占率便跌至谷底，最后退出市場。我們認為，核心巨頭的堅定支 持，對于鴻蒙的成長與進步將提供至關(guān)重要的優(yōu)勢。

4.4、 鴻蒙生長壯大，打開四大產(chǎn)業(yè)機會

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然存在碎片化、成本高、安全無法保障等痛點，作為承上啟下 的樞紐，鴻蒙操作系統(tǒng)的出現(xiàn)將較好滿足各類物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備的需求。華為按照 內(nèi)存大小，開源鴻蒙系統(tǒng)分為 L0-L2 三個等級，對應(yīng)可支持的設(shè)備分別為：1） L0 級：智能家居領(lǐng)域的連接類模組、傳感器設(shè)備；2）L1 級：可穿戴類設(shè)備， 智能音箱、智能安防、路由器及行車記錄儀等；3）L2 級：支付終端、手持終端 等。

4.4.1、方向一、移動端信創(chuàng)：搭載鴻蒙的 L2 層設(shè)備將率先受益

由于政策和技術(shù)的驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)將加速落地，未來產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的設(shè)備連 接數(shù)增速將快于消費物聯(lián)網(wǎng)，根據(jù) GSMA Intelligence 預(yù)測，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)連接 數(shù)在 2020 年到 2025 年將實現(xiàn) 2.2 倍的增長，高于消費物聯(lián)網(wǎng) 1.6 倍的增長。 其中，商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)有望快速落地。同時，受國家信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的推動，搭載 鴻蒙系統(tǒng)的 L2 層終端設(shè)備將率先受益。

優(yōu)博訊：公司成立于 2006 年，是國內(nèi) PDA 龍頭企業(yè)，公司核心業(yè)務(wù)為研 發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能數(shù)據(jù)終端(PDA)、專用打印機和智能支付終端，在物流快遞、 電商零售、工業(yè)生產(chǎn)等領(lǐng)域的份額領(lǐng)先，2020 年國內(nèi) PDA 和專用打印機出貨量 排名第一。公司于 2019 年收購佳博科技，補全智能倉儲解決方案相匹配的專用 打印機業(yè)務(wù)，完善自動標識數(shù)據(jù)采集（AIDC）+電子支付業(yè)務(wù)布局，并廣泛應(yīng)用 于物流、電子商務(wù)、零售、生產(chǎn)制造、醫(yī)療衛(wèi)生等多個領(lǐng)域。2021 年，公司發(fā) 布軟件及云服務(wù)平臺 UEE(UROVO Enterprise Enabler)，業(yè)務(wù)范圍進一步擴展， 從硬到軟硬結(jié)合，致力于打造企業(yè)云端一體化服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。同年，公司參股北 京東信源芯（全球少有的、已經(jīng)實現(xiàn)自研超高頻 RFID 識讀芯片量產(chǎn)的芯片企業(yè) 之一），RFID 產(chǎn)品體系全面升級“換芯”，也為公司產(chǎn)品滿足更加嚴苛的信創(chuàng) 要求打下基礎(chǔ)。

受益于鴻蒙和下游企業(yè)需求增長，公司的市場份額有望進一步提升。公司以 金牌捐贈人的身份加入“開放原子開源基金會”并以項目群 B 類捐贈人的身份 參與到開源鴻蒙項目中，在行業(yè)應(yīng)用 AIDC（自動識別與數(shù)據(jù)采集）、IoT、支付 等領(lǐng)域參與鴻蒙項目的建設(shè)。目前公司已對基于鴻蒙系統(tǒng)實現(xiàn)的產(chǎn)品和應(yīng)用有深 入研究，公司部分智能終端產(chǎn)品已適配鴻蒙系統(tǒng)，后續(xù)將密切關(guān)注并跟進相關(guān)技 術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用，加快開發(fā)更多適配/搭載鴻蒙系統(tǒng)的智能終端產(chǎn)品，積極參與鴻 蒙生態(tài)圈建設(shè)。

新大陸：公司成立于 1994 年，是國內(nèi) POS 機市場龍頭企業(yè)，公司主要業(yè) 務(wù)可分為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備集群和行業(yè)數(shù)字化集群，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備集群包括電子支付設(shè)備 和信息識讀設(shè)備業(yè)務(wù)，行業(yè)數(shù)字化方集群包括商戶運營及增值服務(wù)、行業(yè)應(yīng)用與 軟件開發(fā)及服務(wù)，涉及線下商業(yè)、移動通信、農(nóng)村、農(nóng)業(yè)以及交通出行等場景。 公司積極布局 OpenHarmony 領(lǐng)域，作為開源鴻蒙項目群成員及 A 類候 選捐贈人，深度參與開源鴻蒙工業(yè)項目（簡稱“OHI 項目”），為生態(tài)合作伙伴 提供機器視覺與智能終端解決方案。公司最新一代二維碼解碼芯片已適配 OpenHarmony 系統(tǒng)，支持包含 OEM 識讀引擎和模組、條碼掃描器、移動數(shù)據(jù) 終端、智能穿戴式設(shè)備、機器視覺設(shè)備等在內(nèi)的多種設(shè)備形態(tài)，助力設(shè)備互聯(lián)與 多端協(xié)同。

拓維信息：公司成立于 1996 年，主要業(yè)務(wù)包括軟件云服務(wù)、國產(chǎn)自主品牌 服務(wù)器及 PC、手機游戲。在軟件云服務(wù)方面，公司打造并發(fā)布了 TW-梧桐 PaaS 平臺、TW-青鸞 IOT 物聯(lián)網(wǎng)平臺、TW-建木邊緣計算平臺，并積極推動在重點行 業(yè)的解決方案產(chǎn)品化，如云考試產(chǎn)品、企業(yè)合同管理產(chǎn)品等。在國產(chǎn)自主品牌服 務(wù)器及 PC 方面，“兆瀚”智能計算產(chǎn)品在全國市場取得了良好推廣應(yīng)用，并在 政務(wù)、制造、金融、通信、教育、考試等多個行業(yè)領(lǐng)域打造了標桿級案例。

公司與華為在華為云、鯤鵬、昇騰、鴻蒙四大領(lǐng)域進行了全產(chǎn)業(yè)鏈的合作。 在智慧教育領(lǐng)域，聯(lián)合華為研發(fā)“融合、開放”的智慧教育云平臺，承擔廣東省 “OpenHarmony+5G+智慧教育”重大專項，依托 OpenHarmony 作為下一代 萬物互聯(lián)操作系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢，重新定義智慧教育場景。在智慧交通領(lǐng)域，打造 了基于昇騰 AI 算力的“高速邊緣一體機”、“智慧隧道一體機”等智能邊緣設(shè) 備。在 AI+制造領(lǐng)域，聯(lián)合華為共同打造昇騰工業(yè) AI 質(zhì)檢一體化解決方案，融 合圖像采集、視覺處理、模型推理、模型訓練等核心技術(shù)，幫助企業(yè)人工質(zhì)檢向 智能轉(zhuǎn)變。在國產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及 PC 領(lǐng)域，加碼布局鯤鵬生態(tài)，成為華為首 批昇騰整機合作伙伴，并面向全國發(fā)布“兆瀚”智能計算產(chǎn)品品牌及 AI 推理服 務(wù)器。

4.4.2、方向二、國產(chǎn)芯片：響應(yīng)適配鴻蒙的公司擁有巨大潛力

鴻蒙的開啟加速了產(chǎn)業(yè)鏈的進化，而芯片則是整個產(chǎn)業(yè)鏈的基石，是市場延 伸的起點。2020 年，美國針對華為的禁令正式生效，華為無法從第三方獲得芯 片，華為海思受阻，同時國家大力推動信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，本土高端芯片有望崛起。 鴻蒙能夠適配目前主流的智能硬件芯片平臺，以 ARM 為主，同時也支持 Risc-V。 未來，Risc-V 因其免費開源的特性和靈活性，在物聯(lián)網(wǎng)時代更具優(yōu)勢，或?qū)⒃?x86 和 ARM 以外形成新的格局，為國產(chǎn)芯片帶來彎道超車的機會。

全志科技：全志科技成立于 2007 年，于 2015 年 5 月登陸 A 股創(chuàng)業(yè)板，是 國內(nèi)領(lǐng)先的智能應(yīng)用處理器 SoC、高性能模擬器件和無線互聯(lián)芯片設(shè)計廠商。 公司從平板電腦 SoC 起家，自成立以來，一直致力于為客戶提供系統(tǒng)級的超大 規(guī)模數(shù)模混合 SoC、智能電源管理芯片、無線互聯(lián)芯片以及相關(guān)軟硬件的研究 與應(yīng)用技術(shù)開發(fā)，目前全面推進多元化發(fā)展，在智能終端、智能車載、OTT、無 線通信等領(lǐng)域均有所布局，實現(xiàn)了從單市場、單產(chǎn)品、單客戶向多市場、多產(chǎn)品、多客戶的平臺化轉(zhuǎn)型。公司在多個應(yīng)用市場以“智能大視頻+AI 賦能”的模式進 行業(yè)務(wù)拓展，與多家行業(yè)標桿客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，打通智能語音、智能視頻 應(yīng)用的完整鏈條，成功卡位 AIoT 入口端芯片賽道。 瑞芯微：瑞芯微成立于 2001 年，深耕芯片行業(yè) 20 余年，已形成多層次、 多平臺的專業(yè)解決方案，賦能智慧視覺、智能家居、平板電腦、電視機頂盒、手 機影像處理等多元應(yīng)用領(lǐng)域，擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢。

2021 年 6 月鴻蒙的開源再次加速 AIoT 產(chǎn)業(yè)鏈的擴張。公司在智能家居、 智慧顯示、人工智能、泛安防、車載應(yīng)用等 AIoT 下游全方位布局，迎接萬物智 聯(lián)新時代。公司以技術(shù)優(yōu)勢搶占高端市場，進一步提升滲透率；在掃地機器人的 智能芯片方案上在國內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位；在泛安防領(lǐng)域新的平臺型芯片 RK3588 是市場上唯一能夠有效填補海思空位的產(chǎn)品。2022 年是公司 AIoT 旗艦 芯片 RK3588 系列產(chǎn)品量產(chǎn)之年，預(yù)計該系列是目前國內(nèi)頂配高端 AIoT 芯片， 在 ARM PC、平板、高端攝像頭、NVR、8K 和大屏設(shè)備、汽車智能座艙、云服 務(wù)設(shè)備及邊緣計算、AR/VR 等八大方向市場需求旺盛。在 AIoT 總體需求增長的 帶動下，2022 年公司有望延續(xù)營收的高速增長。

4.4.3、方向三、服務(wù)鴻蒙推廣：方案公司擁有較大的長尾市場

隨著下游應(yīng)用市場的繁榮，搭載鴻蒙系統(tǒng)的設(shè)備數(shù)量增多，幫助鴻蒙進行軟 硬件適配工作的公司將迎來廣闊的市場空間。中科創(chuàng)達：公司成立于 2008 年，是全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提 供商，以智能操作系統(tǒng)技術(shù)為核心，專注于 Linux、Android、RTOS、鴻蒙等 智能操作系統(tǒng)底層技術(shù)及應(yīng)用技術(shù)開發(fā)，聚焦人工智能關(guān)鍵技術(shù)，擁有軟件開發(fā)、 技術(shù)服務(wù)、軟件許可和商品銷售四種業(yè)務(wù)模式并在智能軟件、智能網(wǎng)聯(lián)汽車和智 能物聯(lián)網(wǎng)三大市場深耕多年。、

公司是 HarmonyOS 2.0 首批官方正式宣布的生態(tài)共建者，參與了鴻蒙 OS 的開發(fā)，并在智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)方面與華為展開合作。2021 年 5 月，旗下子公 司創(chuàng)思遠達發(fā)布基于 RISC-V 的 WiFi+BLE 芯片的鴻蒙操作系統(tǒng)發(fā)行版，并已經(jīng) 開始逐步量產(chǎn)出貨，支持鴻蒙碰一碰配網(wǎng)以及 Harmony OS Connect，能有效 縮短客戶產(chǎn)品鴻蒙適配、HiLink 對接周期。公司已獲得 HarmonyOS Connect ISV（鴻蒙智聯(lián)獨立軟件供應(yīng)商）認證，成為 HarmonyOS Connect ISV 合作伙 伴。

4.4.4、方向四、生態(tài)應(yīng)用：受益于鴻蒙用戶基數(shù)增大

HMS（Huawei Mobile Services）為目前鴻蒙生態(tài)中較為成熟的服務(wù)體系 之一，可對標谷歌 GMS。華為消費者業(yè)務(wù) CEO 余承東在 2021 年 2 月宣布，華 為 HMS 月活用戶已超 5.8 億。HMS 作為全球第三大移動應(yīng)用生態(tài)正愈發(fā)繁榮， 成為中國開發(fā)者在移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、用戶與出海多個變局齊聚之下的重要 變革突破選擇。截至 2021 年 12 月 31 日，全球加入華為開發(fā)者聯(lián)盟的注冊開發(fā) 者已超過 540 萬，集成 HMS Core 能力的應(yīng)用超過 18.7 萬個，支持全場景、多 終端、跨 OS 的 HMS Core 6 進一步加大開放領(lǐng)先的技術(shù)能力和服務(wù),提供 7 大領(lǐng) 域 69 個 Kit，共計開放 21,738 個 API，幫助開發(fā)者更加專注自身的應(yīng)用創(chuàng)新。

未來隨著搭載鴻蒙系統(tǒng)的設(shè)備數(shù)量上升，包括但不限于 HMS 的鴻蒙應(yīng)用生 態(tài)還將進一步繁榮，基于鴻蒙的應(yīng)用開發(fā)商也將獲得持續(xù)業(yè)績增長。

科藍軟件：公司成立于 1999 年，致力于向以銀行為主的金融機構(gòu)提供線上 應(yīng)用軟件產(chǎn)品及國產(chǎn)化數(shù)據(jù)庫等技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)。

2021 年，公司聯(lián)合華為推出科藍鴻蒙（HarmonyOS）移動金融技術(shù)平臺 并成功登陸華為云市場，幫助行業(yè)客戶快速上線安全穩(wěn)定的 HarmonyOS 金融 服務(wù)。華為在全球服務(wù)于 60 多個國家和地區(qū)的 2000 多家金融客戶，包括全球 100 強銀行中的 48 家，并與全球 80 多家大型銀行、保險、證券機構(gòu)建立了 全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系；而科藍軟件擁有全互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品和強大的產(chǎn)品實施 能力，未來操作系統(tǒng)的發(fā)展和鴻蒙的用戶增長將為公司帶來移動金融相關(guān)產(chǎn)品和 服務(wù)的巨大銷售增量。

萬興科技：公司旗下多款產(chǎn)品已進入華為 HMS 生態(tài)系統(tǒng)，眾多辦公效率類 產(chǎn)品也完成鯤鵬云桌面適配。在 2020 年的華為開發(fā)者大會上，萬興科技旗下視 頻剪輯軟件萬興喵影獲得華為智慧辦公生態(tài)最佳合作伙伴獎，萬興科技旗下繪圖 創(chuàng)意產(chǎn)品 MindMaster 獲得華為智慧辦公生態(tài)最具潛力合作伙伴獎。2021 年 6 月，萬興喵影亮相華為鴻蒙操作系統(tǒng)及全場景新品發(fā)布會，成全球首款搭載 HarmonyOS 的華為平板 HUAWEI MatePad Pro 唯一預(yù)裝視頻創(chuàng)意軟件；此前 在 4 月的岳麓峰會上，公司已經(jīng)亮相由華為承辦的科技創(chuàng)新專場并表示，未來將 加大與華為等企業(yè)的連接，更深入地融入國產(chǎn)生態(tài)圈。

5、 汽車智能，景氣賽道建議持續(xù)跟蹤

當前我國汽車市場的發(fā)展模式已經(jīng)從體量高速增長期轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級期， 電動化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展潮流和趨勢；隨著汽車電動化程度 不斷提高，汽車的數(shù)字化進程也在加快。智能化、網(wǎng)聯(lián)化已經(jīng)成為各國汽車產(chǎn)業(yè) 在“動力電動化、能源低碳化”之后，又一競爭與合作的戰(zhàn)略焦點。 在政策驅(qū)動、技術(shù)引領(lǐng)的共同作用下，智能汽車產(chǎn)業(yè)呈高速增長態(tài)勢，配套 產(chǎn)業(yè)空間逐步打開。

5.1、 政策相繼出臺，推動智能汽車快速發(fā)展

在政策的推動下，預(yù)計汽車的智能網(wǎng)聯(lián)化程度和滲透率將逐步提高，行業(yè) 將迎來高速發(fā)展期。根據(jù)工信部、發(fā)改委和科技部此前聯(lián)合印發(fā)《汽車產(chǎn)業(yè)中長 期發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃中指出：到 2025 年，汽車 L1 駕駛輔助（DA）、L2 部分自 動駕駛（PA）、L3 有條件自動駕駛（CA）系統(tǒng)新車裝配率達 80%，其中 PA、 CA 級新車裝配率達 25%，L4 高度自動駕駛汽車（HA）和 L5 完全自動駕駛汽車 （FA）開始進入市場。此外，對于智能化水平，規(guī)劃中還提出，2020 年汽車智 能化水平顯著提升，汽車后市場及服務(wù)業(yè)在價值鏈中的比例達到 45%以上。到 2025 年，重點領(lǐng)域全面實現(xiàn)智能化，汽車后市場及服務(wù)業(yè)在價值鏈中的比例達 到 55%以上。

2020 年 2 月 24 日，國家發(fā)改委等 11 部委聯(lián)合印發(fā)《智能汽車創(chuàng) 新發(fā)展戰(zhàn)略》，戰(zhàn)略中指出，到 2025 年，實現(xiàn) L3 有條件自動駕駛（CA）的智 能汽車達到規(guī)?；a(chǎn)，實現(xiàn) L4 高度自動駕駛（HA）的智能汽車在特定環(huán)境下 市場化應(yīng)用，LTE-V2X 實現(xiàn)區(qū)域覆蓋，5G-V2X 在部分城市、高速公路逐步開展 應(yīng)用，高精度時空基準服務(wù)網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)全覆蓋。

5.2、 產(chǎn)業(yè)衍進快速，汽車智能化條件逐漸成熟

汽車電子電氣架構(gòu)是汽車端的中樞神經(jīng)系統(tǒng)，它將傳感器、ECU、線束、電 子電氣分配系統(tǒng)整合，實現(xiàn)了整體的配置和功能。汽車整體電子電氣架構(gòu)從分布 式——域集中式——中央計算式逐步進化。傳統(tǒng)分布式計算架構(gòu)硬件與軟件不解 耦，車輛 E/E 架構(gòu)復(fù)雜，包含近百個 ECU，布線繁雜，數(shù)據(jù)傳輸效率低下；不 同 ECU 由不同供應(yīng)商開發(fā)，很難實現(xiàn)數(shù)據(jù)交互、統(tǒng)一升級；算力分散很難實現(xiàn) 傳感器數(shù)據(jù)融合處理。當前正處于分布式向域集中式過渡階段，從全車 100 余 個 ECU 到 2-5 個 DCU，即車身域、智能座艙域（信息娛樂域）、底盤域、智能 駕駛域和動力域（博世的經(jīng)典五域架構(gòu)，其中特斯拉已將車身域、底盤域和智能 駕駛域合并為一域），控制功能迅速集中，未來還將逐步進化到中央計算式。

各細分系統(tǒng)未來趨勢：各 DCU 中，智能駕駛域從 L0 到 L5 逐步提升，智能 座艙域的液晶儀表盤和智能化中控的滲透率逐步提高，動力域中新能源的占比逐 步提升。

“軟件定義汽車”已逐漸成為了行業(yè)內(nèi)共識。這一方面是因為車載操作系統(tǒng)、 自動駕駛系統(tǒng)以及車聯(lián)網(wǎng)平臺等技術(shù)及產(chǎn)品的引入都會增加軟件在汽車產(chǎn)業(yè)中 所占的比重，智能汽車內(nèi)部的軟件將會越來越多，變得越來越復(fù)雜（根據(jù)麥肯錫 的報告，以當今汽車包含的軟件代碼行數(shù)（SLOC）為例，2010 年，主流車型的 SLOC 約為 1000 萬行；到 2016 年達到 1.5 億行左右）；另一方面是因為軟件 直接影響用戶體驗，重要性將不斷上升。IHS 的調(diào)查表明，中短期內(nèi)，汽車制造 商及其供應(yīng)商將在軟件研發(fā)方面投入更多的研發(fā)預(yù)算，各大車企加大軟件自研/ 合作已成趨勢。根據(jù) McKinsey 的報告，2017 年，軟件在 D 級車（或大型乘用 車）的整車價值中占 10%左右，軟件價值占比預(yù)計還將以每年 11%的速度增長， 到 2030 年將占整車價值的 30%（硬件占比不斷下降）。

5.3、 汽車智能逐步推進，兩大產(chǎn)業(yè)方向?qū)⒂休^大彈性

隨著新能源汽車的逐漸普及與滲透，以及技術(shù)升級推動汽車行業(yè)向智能化和 自動化的方向發(fā)展，汽車智能化板塊相關(guān)公司在未來幾年將面臨持續(xù)的高景氣環(huán) 境，我們推進重點關(guān)注與布局兩個方向：智能座艙、自動駕駛。（報告來源：未來智庫）

5.3.1、方向一、智能座艙：智能化程度逐步提高

（1）智能座艙發(fā)展經(jīng)歷了整體基礎(chǔ)-細分產(chǎn)品-融合方案的格局變化：先是 整體的電子電器架構(gòu)和操作系統(tǒng)的出現(xiàn)，隨后各細分產(chǎn)品逐漸裝載到車上，如今 的趨勢是各產(chǎn)品的整合協(xié)同。傳統(tǒng)分散的座艙電子架構(gòu)無法支持多屏聯(lián)動等復(fù)雜 的功能，因此催生出座艙域控制器這種域集中式的計算平臺。智能座艙的構(gòu)成主 要包括智能中控系統(tǒng)、液晶儀表、車載信息娛樂系統(tǒng)、抬頭顯示系統(tǒng)、流媒體后 視鏡等，核心控制部件是域控制器。座艙域控制器（DCU）通過以太網(wǎng) /MOST/CAN，實現(xiàn)抬頭顯示、儀表盤、導航等部件的融合，不僅具有傳統(tǒng)座艙 電子部件，還進一步整合智能駕駛 ADAS 系統(tǒng)和車聯(lián)網(wǎng) V2X 系統(tǒng)，從而進一步 優(yōu)化智能駕駛、車載互聯(lián)、信息娛樂等功能。

（2）預(yù)計 2025E 中國智能駕駛艙行業(yè)的市場規(guī)模將達 1030 億元：中國作 為全球汽車行業(yè)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌觯?019 年中國智能座艙行業(yè)市場規(guī)模達 441.1 億元，隨著中國市場消費升級，智能座艙加速應(yīng)用，中國智能座艙行業(yè)的 市場規(guī)模將保持高速增長，根據(jù) ICVTank 預(yù)測，到 2025 年市場規(guī)模將達到 1030 億元，2020-2025 年年均復(fù)合增速達 13%。

（3）目前主流的底層車載操作系統(tǒng)（中控屏、車載娛樂等功能相關(guān)的嵌入 式車載操作系統(tǒng)，又稱 IVI（In-Vehicle Infotainment））共有五種：QNX、Linux、 Android、WinCE 以及 HarmonyOS：Android 是基于 Linux 系統(tǒng)的內(nèi)核開發(fā)而 來。據(jù) IHS 統(tǒng)計和預(yù)測，2017 年 QNX 占據(jù) 60%市場份額，到 2022 年 QNX 和 Linux（含 Android）將平分市場份額，WinCE 基本退出競爭。

從車企角度看，絕大多數(shù)外企整車廠、零部件供應(yīng)商（如奔馳、寶馬、博世 等）和國內(nèi)造車新勢力（如小鵬、蔚來等）選擇自建技術(shù)團隊，在底層操作系統(tǒng) 基礎(chǔ)之上進行定制化開發(fā)，形成自己獨有的車載系統(tǒng)。部分國內(nèi)主機廠（如上汽 榮威）則選擇與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，開放一定的權(quán)限，直接搭載合作伙伴所開發(fā)的 車載系統(tǒng)。 車企開發(fā)自主車載系統(tǒng)方式主要分三種。標準的定制化操作系統(tǒng)：從系統(tǒng)內(nèi) 核到應(yīng)用程序?qū)蛹夁M行深度重構(gòu)，將硬件資源進行整合優(yōu)化。ROM 方式：基于 需求定制汽車服務(wù)及以上層級，下層則基于 Android 等系統(tǒng)自有架構(gòu)。超級 APP 方式：只在應(yīng)用層調(diào)用系統(tǒng)已有接口實現(xiàn)相關(guān)功能，其余層級則完全沿用已有系 統(tǒng)架構(gòu)。

（4）行業(yè)趨勢：現(xiàn)階段的智能座艙更多是一芯雙/多屏的配置；中期屏幕或 走向融合，儀表盤與中控屏及副駕駛屏進行連通，融合更多多屏互動、人臉識別、 手勢識別及 3D 渲染等技術(shù)；長期看，伴隨智能汽車發(fā)展，智能座艙域大概率與 智能駕駛域融合，增強車內(nèi)聯(lián)動效果。

中國汽車工業(yè)協(xié)會下的《汽車縱橫》2021 年對市場所有在售車型的智能座 艙功能進行了梳理并采集了 6744 個智能座艙數(shù)據(jù)，據(jù)統(tǒng)計，智能座艙相關(guān)功能 配置可基于技術(shù)實現(xiàn)路徑分為使用顯示、車內(nèi)空調(diào)、車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、增強感知、手 機連接、生物識別、車內(nèi)燈光、噪聲控制以及車內(nèi)氣味等。其中車內(nèi)氣味裝置裝 備率最高，達到 96.94%，手機連接達到 67.35%，車內(nèi)空調(diào)達到 49.68%，而顯 示、車聯(lián)網(wǎng)、增強感知以及生物識別裝備率均為 20%左右。從分產(chǎn)品覆蓋率來 看，當前裝備率較高的功能均屬于技術(shù)實現(xiàn)和成本均較低的功能，智能座艙仍處 于較為初級的階段，以“入門級”智能座艙為主（同時具備中控臺彩色大屏、 OTA 升級以及智能語音識別系統(tǒng)）。

中科創(chuàng)達：公司成立于 2008 年，主要提供智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品、技術(shù)及解決 方案。公司起步于智能手機和平板電腦， 2013 年前瞻性布局新一代智能網(wǎng)聯(lián)汽 車業(yè)務(wù)，2016 年推出“核心板+操作系統(tǒng)+核心算法”一體化的 SoM 產(chǎn)品，開 始在機器人、AR/VR、可穿戴等 IoT 領(lǐng)域進行產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)的市場開拓和自身 的技術(shù)壁壘將為公司提供長期增長驅(qū)動力。 智能座艙正在成為新車比拼競爭力的關(guān)鍵因素，公司在智能座艙領(lǐng)域和高通 深度綁定，公司在智能座艙相關(guān)產(chǎn)品有望受益于高通芯片在智能座艙領(lǐng)域的滲透 率持續(xù)提升。此外，公司也深入布局自動駕駛域，新領(lǐng)域的布局將為公司帶來新 的市場增量。

經(jīng)緯恒潤：公司成立于 2003 年，業(yè)務(wù)圍繞電子系統(tǒng)展開，專注于為汽車、 高端裝備、無人運輸?shù)阮I(lǐng)域的客戶提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案和高級別 智能駕駛整體解決方案。公司車身和舒適域電子產(chǎn)品量產(chǎn)經(jīng)驗豐富，基于平臺化 防夾算法和 AUTOSAR 軟件架構(gòu)，生產(chǎn)了防夾控制器（APCU），電動后背門 控制器（PLGM）以及車門域控制器（DDCU）等產(chǎn)品，已為眾多國內(nèi)外主流整 車廠商成功配套多個車型，擁有較高的產(chǎn)品認可度。同時，公司持續(xù)發(fā)力智能駕 駛電子產(chǎn)品及智能網(wǎng)聯(lián)電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)，與舒適域業(yè)務(wù)形成協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)智能座 艙與智能駕駛域融合。

5.3.2、方向二、自動駕駛：量產(chǎn)主力由 L2 向 L3 過渡

（1）自動駕駛由感知層、決策層和執(zhí)行層三部分組成：自動駕駛汽車關(guān)鍵 技術(shù)主要包括環(huán)境感知、精準定位、決策與規(guī)劃、控制與執(zhí)行、高精地圖與車聯(lián) 網(wǎng) V2X 以及自動駕駛汽車測試與驗證技術(shù)等。在這套技術(shù)體系以及關(guān)鍵軟硬件 設(shè)備的支持下，自動駕駛汽車可通過車載攝像機、激光雷達、毫米波雷達、超聲 波等傳感器來感知周圍環(huán)境，實時動態(tài)監(jiān)測周邊環(huán)境變化，并依據(jù)所獲取的信息 進行決策判斷，形成安全合理的路徑規(guī)劃。在規(guī)劃好路徑之后，汽車執(zhí)行系統(tǒng)會 控制車輛沿著規(guī)劃好的路徑完成駕駛。這套自動駕駛核心技術(shù)體系可以分為三部 分——感知層、決策層與執(zhí)行層。

（2）預(yù)計到 2025 年，中國智能輔助/自動駕駛系統(tǒng)市場規(guī)模將達 1150 億 元。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2020 年中國智能輔助/自動駕駛系統(tǒng)市場規(guī)模為 335 億元，2025 年將達 1150 億元，年復(fù)合增速達 28%。其中城區(qū)、高速/快速路和 泊車以輔助駕駛系統(tǒng)為主，礦區(qū)和港口以自動駕駛系統(tǒng)為主。城區(qū)路況復(fù)雜度高， 短期內(nèi)輔助駕駛?cè)匀徽紦?jù)主流；高速場景復(fù)雜度低，更加易于輔助駕駛功能量產(chǎn) 落地；AVM 和 APA 泊車輔助功能在現(xiàn)階段可滿足大部分消費者需求，裝機量將 不斷提升，HPP 和 AVP 等 L3+泊車方案目前裝配率較低，存在較大增長空間； 由于礦區(qū)內(nèi)低速、封閉、固定路線和不載人場景，無人駕駛較早落地；目前港口 自動駕駛集卡處于小規(guī)模運營階段，艾瑞咨詢預(yù)測 2023 年將逐步實現(xiàn)大規(guī)模運 營從而助力港口的智能化建設(shè)。

（3）當前自動駕駛級別由 L2 逐步往 L3 過渡，復(fù)雜度逐步增加：美國汽車 工程師協(xié)會（SAE）將自動駕駛技術(shù)分為 L0~L5。當前部分 OEM 廠商已經(jīng)推出了具有 L2 功能的車型。L3 將會是一個技術(shù)的分水嶺，主要體現(xiàn)在其實現(xiàn)了在特 定設(shè)計場景下，系統(tǒng)對車輛動態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)的完全接管，駕駛員可實現(xiàn)“脫手、脫 腳、脫眼”，系統(tǒng)足夠智能當發(fā)現(xiàn)駕駛環(huán)境不滿足系統(tǒng)設(shè)計范圍時，可留給駕駛 員足夠的時間對車輛駕駛?cè)蝿?wù)進行接管。

近兩年，帶有高階自動駕駛（ADAS）的乘用車產(chǎn)品逐漸落地，產(chǎn)品從海外 旗艦車型逐漸滲透至國內(nèi)品牌的中小型乘用車產(chǎn)品。根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)， 2022 年 1-3 月，中國市場（不含進出口）乘用車新車標配（不含選裝）搭載 L2 級輔助駕駛（不含自動泊車）上險量為 117.45 萬輛，同比增長 68.77%；前十 自主品牌搭載率方面，理想達到全系標配 100%、小鵬 77%、零跑 56%、長城 45%、比亞迪 42%。

從細分功能上看，2021 年 1-12 月，車載全景環(huán)視上險量 458.92 萬輛，同比增長 52.3%，搭載率為 22.5%；APA 搭載上險量為 243.26 萬輛，同比增長 17.64%，其中，APA 融合泊車上險量為 151.93 萬輛，同比增 長接近 30%；基于視覺的 DMS 搭載率遠低于環(huán)視和 APA，但是增速更快，上險 量為 56.79 萬輛（此外，提供選裝功能上險量為 6.05 萬輛），同比增長 243.77%， 前裝搭載率為 2.78%。 根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，目前在乘用車市場上實現(xiàn)落地的自動駕駛技術(shù)處于 L2 級水 平，市場滲透率正穩(wěn)步提升。

自動駕駛的快速發(fā)展有望帶來感知和計算設(shè)備的需求快速增加。伴隨著汽車 的智能化的程度逐步加深，汽車所實現(xiàn)的功能越來越多，也越來越復(fù)雜，為了實 現(xiàn)這些功能，一方面汽車上所搭載的感知設(shè)備和計算設(shè)備也越來越多（當前主流 的 L2/3 產(chǎn)品主要配置包括：前置攝像頭、環(huán)視攝像頭、毫米波雷達、超聲波雷 達以及專用的車載計算平臺），考慮到汽車對安全性和魯棒性方面的要求，汽車 對感知設(shè)備和計算設(shè)備的要求還會持續(xù)提升；另一方面，為了處理日益增長的各 種數(shù)據(jù)，計算設(shè)備的計算能力也隨之快速升級迭代，根據(jù)分類，L3/L4/L5 級自 動駕駛系統(tǒng)芯片的算力要求分別達 30+/400+/4000+ TOPS。

多家巨頭角逐自動駕駛芯片市場。由于布局早、量產(chǎn)早、性能強等多方面原 因，自動駕駛芯片市場目前主要有 Mobileye、英偉達、特斯拉三位主要廠家， 其中特斯拉芯片主要是自用。高通于 2020 年發(fā)布了 Snapdragon Ride 平臺， 在算力和功耗上都有不俗的表現(xiàn)，最大算力可達 700TOPS?？紤]到高通基于座 艙芯片與整車廠建立的良好合作關(guān)系，預(yù)計高通在自動駕駛芯片市場上將會成為 英偉達和 Mobileye 的主要對手，在競爭中取得不錯的成績。此外，國外的恩智 浦、瑞薩、國內(nèi)的華為、地平線、黑芝麻也都推出了最高可支持 L4 級自動駕駛 的芯片，希望在這個巨大的市場之中分一杯羹。 2020 年之前，智能駕駛芯片幾乎被 Mobileye 壟斷，隨著消費者及自動駕 駛的快速發(fā)展，車廠對高算力的需求增加，近年來，原來在消費電子市場表現(xiàn)較 好的英偉達和高通等廠商份額逐步提升。

（4）V2X 有望助力 L4/L5 級自動駕駛系統(tǒng)長期穩(wěn)步推進，C-V2X 為行業(yè)趨 勢。車聯(lián)網(wǎng)（V2X）是指借助新一代信息和通信技術(shù)，實現(xiàn)車內(nèi)、車外（車與車、 車與路、車與人、車與云端服務(wù)平臺）的全方位網(wǎng)絡(luò)連接，提升汽車智能化水平 和自動駕駛能力，構(gòu)建汽車和交通服務(wù)新業(yè)態(tài)，從而提高交通效率，改善汽車駕 乘感受，為用戶提供智能、舒適、安全、節(jié)能、高效的綜合服務(wù)。 當前車聯(lián)網(wǎng)主要形成包括 DSRC 和 C-V2X 兩條技術(shù)路線，其中：DSRC （Dedicated Short Range Communication，專用短距離通信）由 IEEE 提出， 主要由美國主導，發(fā)展自上世紀末，經(jīng)過近二十年的發(fā)展，技術(shù)已經(jīng)相對成熟； 雖然技術(shù)發(fā)展時間較長，但 DSRC 在高速場景下存在信號驟降、可靠性差、時延 抖動較大等問題，商業(yè)化嘗試推進緩慢。

C-V2X（Cellular-V2X）由 3GPP 提出，最初在 Rel14 中定義為基于 3G/4G 的 LTE-V2X，現(xiàn)在包括了演進中的 5G NR-V2X，由電信行業(yè)鏈和擁有蜂窩技術(shù) 背景的公司和車企推動，目前中國主要主張該技術(shù)路線。C-V2X 在高速移動場景 下?lián)碛懈臃€(wěn)定的信息傳輸能力，且由于其基于蜂窩網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)信號傳輸，因此具 有更低的部署成本。 隨著 5G 技術(shù)的逐漸成熟和加速部署，uRLLC（高可靠低延時）將會助力對 時延要求較高的功能（如自動駕駛和高精度地圖下載）的部署和發(fā)展，C-V2X 技 術(shù)路線發(fā)展已逐漸占據(jù)上風。

標準落地臨近，試點加速推廣：3GPP 關(guān)于 C-V2X 的標準化工作分為四個階 段，從時間軸上可以看到一個很明顯的演進過程，第一個階段是支持 LTE-V2X 的 Release-14 標準，該標準已于 2017 年 3 月正式發(fā)布，這也是全球 C-V2X 商 用落地的主要版本；第二階段是支持 LTE-eV2X 的 Release-15 標準，已于 2018 年 6 月正式發(fā)布；第三階段是支持 5G-V2X 的 Release-16 標準，于 2020 年 8 月發(fā)布；第四階段是支持增強 5G-V2X 的 Release-17 標準，于 2022 年 3 月下 旬完成功能性凍結(jié)（即完成系統(tǒng)設(shè)計），預(yù)計 6 月可完成 ASN.1 凍結(jié)（即協(xié)議 凍結(jié)，可進入執(zhí)行階段）。根據(jù) 5GAA 預(yù)測，2020-2023E 實現(xiàn) 4G LTE-V2X， 2024E-2026E 實現(xiàn)部分場景 5G-V2X，2026E 之后實現(xiàn)全場景 5G-V2X 或 C-V2X 試運行。

作為全球 C-V2X 的重要一極，我國已經(jīng)形成了包括通信芯片、通信模組、 終端與設(shè)備、整車制造、測試驗證以及運營與服務(wù)等在內(nèi)的一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。 這其中包括了芯片廠商、設(shè)備廠商、主機廠、方案提供商以及設(shè)備運營商等眾多 參與方，除此之外，還包括科研院所、標準及行業(yè)組織、關(guān)聯(lián)技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及投資 機構(gòu)等作為產(chǎn)業(yè)支撐。

由于 C-V2X 產(chǎn)業(yè)鏈涉及汽車制造、移動通信、操作系統(tǒng)等多個基礎(chǔ)領(lǐng)域， 需要跨領(lǐng)域合作，通過技術(shù)集成和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補來最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)共贏。2019 年 6 月，工業(yè)和信息化部組織和成立了“國家智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心”，按照“企 業(yè)+聯(lián)盟”的模式進行跨行業(yè)、跨領(lǐng)域協(xié)同創(chuàng)新，著眼解決單一企業(yè)難以解決的 技術(shù)問題，推動 C-V2X 技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)化進程。產(chǎn)業(yè)鏈各廠商均在充分發(fā)揮 自身技術(shù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，與產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)廠商謀求合作，通過強強聯(lián)合的方式形成一股合力，促進我國 C-V2X 產(chǎn)業(yè)鏈朝著上下游企業(yè)聯(lián)系更加緊密的方向發(fā) 展，形成產(chǎn)業(yè)集群。

按照 C-V2X 標準化工作規(guī)劃，結(jié)合新品研發(fā)周期及上市時間，預(yù)計到 2022 年 C-V2X 具備大規(guī)模部署的基礎(chǔ)。而在此前，示范區(qū)、先導區(qū)的試點示范工作 會持續(xù)展開。隨著 C-V2X 部署工作落地，首先將帶來芯片、模組、終端設(shè)備、 管理平臺、安全認證等的海量需求，同時實施能力較強的交通信息化廠商也將直 接受益。而基礎(chǔ)設(shè)施工作建設(shè)完成之后，平臺運營有望衍生出更大價值。

四維圖新：公司成立于 2002 年，是中國導航地圖產(chǎn)業(yè)的開拓者。經(jīng)十余年 的創(chuàng)新發(fā)展，四維圖新已成為導航地圖、導航軟件、動態(tài)交通信息、位置大數(shù)據(jù) 以及乘用車和商用車定制化車聯(lián)網(wǎng)解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)導者。經(jīng)過多年的發(fā)展，公 司已形成高精度地圖、位置大數(shù)據(jù)、高級輔助駕駛及自動駕駛、車規(guī)級芯片和車 聯(lián)網(wǎng)的五位一體的業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)品布局全面。

千方科技：國內(nèi)智能交通龍頭。公司成立于 2000 年，主營業(yè)務(wù)為智慧交通 和智慧城市，可基于 V2X 技術(shù)提供從智能車載終端及路側(cè)設(shè)備等產(chǎn)品和整體解 決方案。已參與 V2X 相關(guān)標準制定，行業(yè)地位領(lǐng)先。 2021 年，公司通過投資 聯(lián)陸智能切入網(wǎng)聯(lián)域汽車電子業(yè)務(wù)，打通“道路網(wǎng)聯(lián)化”與“車端網(wǎng)聯(lián)化”的完 整車聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)。公司前裝 ETC 產(chǎn)品線得到了更大規(guī)模的推廣，推出具備 CAN 通 訊并符合 Autosar 標準的 ETC OBU，目前已經(jīng)開始為頭部整車廠批量供貨。此 外，公司正在推出符合國際認證標準的、基于 UWB 超寬帶技術(shù)的新一代智能進 入產(chǎn)品，向客戶提供更安全、便捷、智能的數(shù)字鑰匙產(chǎn)品。同時，聯(lián)陸智能將持 續(xù)探索 UWB 在活體檢測，近距離雷達模式，定位應(yīng)用等更豐富場景拓展。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】未來智庫 - 官方網(wǎng)站

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