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1、拉卡拉pos機(jī)掃碼支付寶

拉卡拉pos機(jī)掃碼支付寶

26日下午，一則新聞不斷出現(xiàn)在朋友圈，有文章還配以“A股支付行業(yè)第一股來了”的標(biāo)題。而好幾位朋友在下面的留言，大致意思都是：十幾年的媳婦終于熬成了婆。

這里的“第一股”和“婆婆”，指的是拉卡拉。

3月26日，拉卡拉支付股份有限公司（以下簡稱拉卡拉）接受了證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委的審核。根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的審核結(jié)果顯示，拉卡拉首發(fā)獲得通過，這家2005年成立的支付企業(yè)，很可能會成為第三方支付行業(yè)在A股登陸的第一股。

對于關(guān)注第三方支付行業(yè)，尤其是熟悉拉卡拉的人來說，此番A股上市成行，的確是來之不易。而今年恰逢知天命之年的拉卡拉創(chuàng)始人、董事長孫陶然，應(yīng)該更是松了一口氣。

過去三年間，拉卡拉為了登陸資本市場可謂費(fèi)盡周折。先是在2016年借殼西藏旅游未竟，之后在2017年向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺，中途遭又遇證監(jiān)會中止IPO。都說事不過三，一直堅守國內(nèi)資本市場的孫陶然，終于在2019年守得云開見日月。

此時的拉卡拉，經(jīng)歷了太多蛻變和轉(zhuǎn)折，這十幾年來為了生存和發(fā)展，拉卡拉幾乎趟過了行業(yè)里所有的坑，也見證了第三方支付行業(yè)的整個變遷。

那么，蛻變之后的拉卡拉究竟活的怎么樣？

從3月12日拉卡拉支披露的最新版招股書中可以看到：2016年到2018年這三年時間，其營業(yè)收入分別約為25.5億、27.8億，56.8億元人民幣；營業(yè)利潤分別達(dá)到了2.43億、4.51億和7.16億元人民幣；而凈利潤分別為3.2億、4.64億和6.06億元。

如果從營收變化來看，過去三年來拉卡拉的轉(zhuǎn)型是較為成功的。從最初面向C端支付市場，到2014年開始轉(zhuǎn)型，聚焦企業(yè)收單市場帶來的機(jī)會，拉卡拉在2016年成功實(shí)現(xiàn)了盈利。目前收單業(yè)務(wù)已經(jīng)成為拉卡拉營收的主要支柱，2018年收單業(yè)務(wù)占總營收的比率為89.29%。

作為國內(nèi)最早拿到央行第三方支付牌照的企業(yè)之一，拉卡拉在2009年之前一度在C端支付市場如日中天，很多城市的超市里，到處可見拉卡拉的POS機(jī)以及海報。但是隨著支付寶和微信支付的崛起，拉卡拉在C端市場很快受到了沖擊，因此在2011年拿下全國性收單、網(wǎng)絡(luò)支付等業(yè)務(wù)之后，開始進(jìn)入銀行卡收單市場。此后，拉卡拉還控股及參股了10家經(jīng)營金融增值業(yè)務(wù)的子公司，不過都未有建樹。這幾年，拉卡拉基本上是在低谷中徘徊。

2014年之后，拉卡拉聚焦企業(yè)收單市場，這一領(lǐng)域競爭對手較少，阿里巴巴和騰訊等巨頭也尚未對這部分ToB支付業(yè)務(wù)產(chǎn)生關(guān)注，拉卡拉充分享受了企業(yè)收單市場的紅利。

從2018年公司高達(dá)56.8億元的營收來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出2016年的25.5億兩倍多一點(diǎn)。這股增勢似乎也在透露著一個信息，專注于ToB支付領(lǐng)域的拉卡拉，未來或許還有很大的增長空間。但是，上市后的拉卡拉會迎來一片坦途嗎？國內(nèi)整體第三方支付市場的發(fā)展前景，對拉卡拉而言機(jī)遇和挑戰(zhàn)又在哪里？

近幾年，國內(nèi)支付行業(yè)的變化趨勢是，C端市場蓬勃發(fā)展，市場空間不斷增長，但場內(nèi)玩家基本上由幾大行業(yè)巨頭掌控，中小支付企業(yè)已經(jīng)基本上出局；而在ToB市場即收單業(yè)務(wù)領(lǐng)域，市場空間要小于C端市場，場內(nèi)現(xiàn)有的玩家雖然不多，但是要面臨兩方面的競爭壓力：行業(yè)巨頭以及眾多轉(zhuǎn)戰(zhàn)收單市場的其他中小支付企業(yè)。

這個市場不僅未來的競爭會越來越激烈，而且變數(shù)仍然不小。

在艾瑞咨詢2月底發(fā)布的《中國第三方支付行業(yè)報告》中，可以看到近兩年來第三方支付行業(yè)的發(fā)展趨勢，已經(jīng)由規(guī)模成倍增長階段進(jìn)入平穩(wěn)、有序的階段。隨著2018年開始“斷直連”及備付金相關(guān)政策的出臺，第三方支付機(jī)構(gòu)獲取支付通道的模式也發(fā)生了極大變化，利用備付金獲得利息收入、金融投資收入的盈利模式已經(jīng)消失。

整體來看，第三方支付市場的年市場規(guī)模及年度增幅，也從2016開始有了明顯變化。尤其是年增長率在2016年到達(dá)119.9%的頂峰后，就開始逐漸回落。艾瑞咨詢分析2018年的增長率大約是在42.8%，而到2019年則驟減為19.2%，此后幾年會繼續(xù)遞減。

針對ToB支付市場，艾瑞咨詢在報告中指出，隨著備付金100%的繳存和“斷直連”的逐漸到位，相關(guān)支付機(jī)構(gòu)的利潤空間也在逐步萎縮。以往備付金政策下，支付機(jī)構(gòu)從銀行獲得的計付利息收入，是其營收的主要來源之一。目前由于監(jiān)管要求備付金全部繳存至指定機(jī)構(gòu)，支付機(jī)構(gòu)的備付金利息收入消失，還失去了與銀行間的議價能力。預(yù)計，這部分的收入消失，將會對支付機(jī)構(gòu)收入產(chǎn)生3~30%的負(fù)面影響。

另外，“斷直連”后，所有支付機(jī)構(gòu)間聯(lián)銀聯(lián)或者網(wǎng)聯(lián)，大型收單機(jī)構(gòu)的通道收入也會消失，間聯(lián)銀聯(lián)的支付機(jī)構(gòu)通道成本升高。雖然“斷直連”收入整體影響不大，但是會對機(jī)構(gòu)的成本端產(chǎn)生影響，因?yàn)闀黾又Ц稒C(jī)構(gòu)的通道成本。

可以說，這些挑戰(zhàn)對于所有機(jī)構(gòu)而言，都意味著利潤率的不斷降低。從拉卡拉披露的招股書中可以看到，2016年以來盡管業(yè)務(wù)營收有著持續(xù)大幅增長，但是毛利率卻在不斷下降。其2016年的主營業(yè)務(wù)毛利率為72.23%，2017年為55.4%，到了2018年，就下降到了44.85%。

拉卡拉對于主營業(yè)務(wù)的毛利率下降，也做了一些分析和判斷。首先是去年由于渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)分潤水平出現(xiàn)了提升，毛利率較2016年和2017年都有所下降。拉卡拉同時也表示，未來不排除公司主營業(yè)務(wù)毛利率發(fā)生波動的風(fēng)險。

當(dāng)然，除了這些市場普遍存在的風(fēng)險，在過會通過當(dāng)天，發(fā)審委會議同時向拉卡拉提出了五點(diǎn)詢問問題，這里面折射出的挑戰(zhàn)和風(fēng)險，也都是拉卡拉未來要直面和必須解決的。發(fā)審委的問題主要涉及了這幾個方面：

一是發(fā)行人第三方支付業(yè)務(wù)涉及商戶客戶和個人客戶，為企業(yè)用戶提供收單服務(wù)、向個人用戶提供個人支付服務(wù)及向客戶提供第三方支付衍生服務(wù)。其中涉及了資質(zhì)、特許經(jīng)營權(quán)、牌照到期、客戶實(shí)名制管理以及POS終端管理等方面的風(fēng)險及問題；

二是報告期內(nèi)發(fā)行人收單業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降。主要涉及相關(guān)毛利率下滑的未來發(fā)展趨勢，是否對發(fā)行人未來持續(xù)盈利能力構(gòu)成不利影響；

三是關(guān)于發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等10家控股或參股子公司全部股權(quán)。其中涉及到了一系列相關(guān)問題；

四是發(fā)行人現(xiàn)有股東中聯(lián)想控股股份有限公司為發(fā)行人第一大股東，持股比例超過了30%。主要涉及問題為未認(rèn)定聯(lián)想控股為實(shí)際控制人的原因及合理性等問題；

五是招股說明書披露目前第三方支付企業(yè)的發(fā)展路徑呈現(xiàn)兩極化方向發(fā)展。涉及市場定位、市場排名、競爭對手對比以及市場競爭對手市場占有率分析等問題。

【結(jié)束語】

整體而言，已經(jīng)踏上A股大門的拉卡拉，憑著一份堅持終于在2019年迎來了上市的輝煌時刻。但是上市并不意味著結(jié)束，而是另一段艱苦歷程的開始。雖然由于業(yè)務(wù)重心是B端收單業(yè)務(wù)，可能這次上市在個人用戶群體中不會增加太多品牌增值效應(yīng)，但是獲得二級市場資金加持的拉卡拉，終究比競爭對手領(lǐng)跑了一步。而在支付市場的競爭趨于白熱化之際，拉卡拉如何進(jìn)一步應(yīng)對挑戰(zhàn)，如何以變化迎接變化，也將成為其他業(yè)者關(guān)注的范本。

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