網(wǎng)上有很多關(guān)于pos機(jī)行業(yè)劣勢(shì),辦公文具行業(yè)深度研究報(bào)告的知識(shí)，也有很多人為大家解答關(guān)于pos機(jī)行業(yè)劣勢(shì)的問題，今天pos機(jī)之家(www.rcqwhg.com)為大家整理了關(guān)于這方面的知識(shí)，讓我們一起來看下吧!

本文目錄一覽：

1、pos機(jī)行業(yè)劣勢(shì)

pos機(jī)行業(yè)劣勢(shì)

（溫馨提示：文末有下載方式）

(一)國內(nèi)辦公文具市場(chǎng):市場(chǎng)規(guī)模大，競(jìng)爭(zhēng)格局分散

1、市場(chǎng)規(guī)模:大辦公1.6 萬億，設(shè)備類占比過半

2016 年大辦公用品市場(chǎng)規(guī)模1.6 萬億。企業(yè)辦公用品市場(chǎng)是規(guī)模巨大的B 端市場(chǎng)，國內(nèi)大辦公用品市場(chǎng)包括辦公家具、設(shè)備、文具耗材、禮品卡券等細(xì)分市場(chǎng)。2016 年我國辦公家具行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量3.2 億件，按每件均價(jià)500 元測(cè)算，辦公家具市場(chǎng)規(guī)模約1600 億;2016 年我國人口13.8 億，估算人均文具耗材消費(fèi)額約為15/月，以此推算2016 年文具耗材市場(chǎng)規(guī)模為2484 億。辦公家具市場(chǎng)及文具耗材市場(chǎng)在大辦公用品市場(chǎng)的份額約為25%，由此推之，2016 年大辦公用品市場(chǎng)規(guī)模1.6 萬億，預(yù)計(jì)未來3-5 年CAGR 約9%，到2022 年，大辦公用品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)2.7 萬億。

目前市場(chǎng)上的產(chǎn)品種類主要有四類:設(shè)備(65%)、文具耗材(15%)、禮品卡券(10%)和辦公家具(10%)。此外，考慮到政府和央企對(duì)MRO(維護(hù)、維修、運(yùn)行)類產(chǎn)品的需求逐步加大并將其加入集采包，國內(nèi)辦公用品集中采購市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3-4 萬億。

2、行業(yè)模式:直銷經(jīng)銷兩大渠道，集中采購成趨勢(shì)

辦公文具行業(yè)整體可以劃分為直銷和經(jīng)銷兩大渠道，辦公文具企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中主要發(fā)揮平臺(tái)的功能(即大部分商品通過代工、采購所得)。直銷模式是指辦公用品企業(yè)以定向營銷、直營店、電子商務(wù)等方式實(shí)現(xiàn)直接銷售，在我國主要體現(xiàn)為向政府機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)等大客戶銷售產(chǎn)品;經(jīng)銷模式:辦公用品企業(yè)通過經(jīng)銷商銷售至零售終端，最終間接地將產(chǎn)品銷售給消費(fèi)者，企業(yè)不直接面對(duì)消費(fèi)者。經(jīng)銷是目前國內(nèi)比較普遍的辦公用品銷售模式，而直銷渠道則對(duì)供應(yīng)商的綜合能力提出較高的要求。

辦公直銷是B 端客戶辦公用品采購的主要渠道，B 端大型企業(yè)至關(guān)重要。從2013 年開始，政府及央企從協(xié)議供貨方式向集中采購方式轉(zhuǎn)變，政府采購陽光化、透明化帶動(dòng)了大型國有企業(yè)做集中采購，中型企業(yè)也正從專職人員自主采購的模式向集約式采購發(fā)展。在此背景下，小型供應(yīng)商因資質(zhì)問題逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，可能會(huì)選擇成為辦公直銷龍頭的落地服務(wù)商，行業(yè)集中度提升。以科力普為例，政府及事業(yè)單位、央企和超大型企業(yè)、大型企業(yè)占比達(dá)到75%-85% 之巨，利潤空間同樣可觀。

3、競(jìng)爭(zhēng)格局:4 大供應(yīng)商類型，市場(chǎng)非常分散

從供給-需求方面來看，我國辦公用品市場(chǎng)上有四類供應(yīng)商，分別對(duì)應(yīng)三類直銷市場(chǎng)。其中國際巨頭和國內(nèi)龍頭在政

府及大中型企業(yè)采購市場(chǎng)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但中小型品牌在大量的小微企業(yè)市場(chǎng)中也可以以區(qū)域性及多樣性占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

與成熟的歐美文具市場(chǎng)相比，我國文具行業(yè)尚處于快速發(fā)展階段,消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、質(zhì)量等多方面的需求面臨升級(jí), 同時(shí)文具行業(yè)整體規(guī)模較小，集中度較低，以2014 年規(guī)模以上辦公用品生產(chǎn)企業(yè)主營收入近1000 億元測(cè)算，晨光、齊心、廣博、真彩辦公用品合計(jì)僅占2%，與美國2016年辦公用品及零售TOP2(史泰博、歐迪)合計(jì)81%的占比差距極大，國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步開拓整合的潛力很大。

4、發(fā)展趨勢(shì)

從B 端來看，目前還處于資本投入階段，后續(xù)盈利逐步提升:

1、行業(yè)仍處于高速發(fā)展階段，市場(chǎng)開拓整合潛力大

我國服務(wù)業(yè)的高速發(fā)展勢(shì)必會(huì)創(chuàng)造出大量的辦公室崗位，繼而產(chǎn)生較大的辦公用品需求。再者，目前辦公用品市場(chǎng)集中度低，隨著政府、央企等B 端大客戶陽光化采購的推進(jìn)，行業(yè)龍頭擁有極大的潛在客戶群體，未來業(yè)績有望維持高速增長;同時(shí)由于行業(yè)Top 在開發(fā)并維持大客戶群體方面的突出優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度也將大幅提高。

2、資本投入需求大，壓制盈利能力

由于B 端業(yè)務(wù)對(duì)服務(wù)能力的要求高，因此龍頭需要實(shí)現(xiàn)倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)建設(shè)、終端服務(wù)網(wǎng)絡(luò)下沉等，換言之，收入端持續(xù)高增長，也就要求龍頭同時(shí)投入大量的資本進(jìn)行配套建設(shè)，這將導(dǎo)致盈利水平短期內(nèi)將處于低位。

3、規(guī)模效應(yīng)釋放，盈利水平有望逐步提升

中長期來看，規(guī)模擴(kuò)張，一方面有利于增強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力，另一方面分?jǐn)偳捌谫Y本投入所帶來的費(fèi)用及成本。

(二)美國辦公文具行業(yè):市場(chǎng)集中度高，B端一站式服務(wù)成傳統(tǒng)龍頭主要渠道

1、美國辦公文具行業(yè)規(guī)模維持在435-440 億美元，比較穩(wěn)定

辦公文具是辦公用品的主要組成部分，2016年美國辦公文具行業(yè)總規(guī)模約為429 億元，同比下滑1.3%，近年來一直維持在435-440億美元之間，行業(yè)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。

辦公用品主要包括傳統(tǒng)辦公文具及耗材(如筆、筆記本、油墨等)，辦公設(shè)備(如打印機(jī)、計(jì)算器等)，辦公用技術(shù)產(chǎn)品(電腦、辦公軟件等)，辦公服務(wù)(復(fù)印、打印服務(wù)等)以及其他用品(辦公家具等)等幾大類。其中傳統(tǒng)辦公文具及耗材的銷售額占比最高，根據(jù)零售數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)辦公文具以及耗材在美國辦公用品行業(yè)的銷售額占比約為44.6%，辦公設(shè)備銷售額占比次之，約為28.5%，技術(shù)產(chǎn)品、辦公服務(wù)占比分別為13%、8.2%。

2、渠道變遷:2B 直銷成為主流，線下零售遭受沖擊

美國辦公用品銷售渠道主要包括直銷、線下零售、綜合性電商以及大型百貨超市等幾大類，市場(chǎng)占比分別約為50%、35%、15%。辦公直銷是B 端客戶辦公用品采購的主要渠道;ToC 端零售中，隨著網(wǎng)購便利性的提升及性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的顯現(xiàn)，線上銷售正逐漸搶占線下零售市場(chǎng)份額。

3、美國辦公文具行業(yè)兩大巨頭市占率合計(jì)超過70%

美國的辦公用品市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。雖然近年來受到零售超市(如沃爾瑪，Target 等)和綜合性電商的沖擊，但美國辦公用品行業(yè)集中度仍非常高。2016年史泰博、歐迪辦公在辦公用品的市場(chǎng)份額分別達(dá)到39.7%、41.3%。

晨光文具和齊心集團(tuán)是我國兩家文具行業(yè)龍頭，市占率分別7.2%和2.6%。兩家公司均成立于上世紀(jì)90 年代。晨光文具是我國文具產(chǎn)業(yè)的綜合文具公司，主要從事品牌書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售。公司以傳統(tǒng)文具業(yè)務(wù)為體，辦公用品(B 端)和精品文創(chuàng)(C 端)為翼，布局“一體兩翼”。齊心文具是為企業(yè)提供現(xiàn)代辦公整體解決方案的服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)圍繞大辦公產(chǎn)業(yè)鏈所涵蓋的硬件、軟件和服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，公司布局在線印刷、云計(jì)算服務(wù)、SAAS CRM 和財(cái)稅SAAS 領(lǐng)域。晨光文具2018 年?duì)I業(yè)收入85 億元，其中辦公文具46 億元。齊心集團(tuán)2018 年?duì)I業(yè)收入42 億元，其中辦公用品和辦公設(shè)備共38 億元。

(一)晨光齊心市占率領(lǐng)先，行業(yè)龍頭地位凸顯

晨光文具是我國文具產(chǎn)業(yè)的綜合文具公司，致力于提供高性價(jià)比的文具用品，主要從事品牌書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售。目前公司開設(shè)九木雜物社、發(fā)力精品文具賽道，以產(chǎn)品作為設(shè)計(jì)和美感為載體，實(shí)現(xiàn)從文具龍頭向文創(chuàng)龍頭轉(zhuǎn)型。公司成立于1990 年，以代銷文具起步，后專注制筆行業(yè)，2012 年，開設(shè)“晨光生活館”直營大店，2013 年開設(shè)晨光科力普辦公直銷平臺(tái)，2015 年成功上市，2016 年建立九木雜物社，2017年收購美國辦公用品龍頭歐迪辦公。產(chǎn)品端:1)書寫工具;2)學(xué)生文具;3)辦公文具。渠道端:1)C 端門店/九木/生活館，面向消費(fèi)者;2)B 端科力普，政府、外企等客戶為主。核心優(yōu)勢(shì):1)C 端門店護(hù)城河深厚，品牌深入人心;2)B 端科力普高速拓展客戶資源。

齊心文具是為企業(yè)提供現(xiàn)代辦公整體解決方案的服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)圍繞大辦公產(chǎn)業(yè)鏈所涵蓋的硬件、軟件和服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，構(gòu)建“硬件+軟件+服務(wù)”的企業(yè)級(jí)綜合辦公服務(wù)平臺(tái)，公司布局在線印刷、云計(jì)算服務(wù)、SAAS CRM 和財(cái)稅SAAS 領(lǐng)域。公司自1991年成立深耕辦公用品行業(yè)，2009 年上市。2015 年后先后收購杭州麥苗和銀澎云計(jì)算，布局辦公SaaS云服務(wù)市場(chǎng)。產(chǎn)品端:1)辦公物資業(yè)務(wù)(辦公用品+辦公設(shè)備);2)互聯(lián)網(wǎng)SAAS 軟件及服務(wù)。渠道端:集團(tuán)客戶，提供辦公用品、提供B2B、O2O、LINK、API 等多種聚合平臺(tái)接入模式。核心優(yōu)勢(shì):1)B 端20 年累計(jì)5 萬優(yōu)質(zhì)客戶資源;2)一站式解決方案，辦公硬軟件+服務(wù)平臺(tái)。

文教辦公行業(yè)集中度有待提高，晨光齊心市占率快速發(fā)展。根據(jù)工信部的數(shù)據(jù)顯示，2017年我國文教辦公用品行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入1086億元，2011-2017年CAGR 達(dá)13.5%。而國內(nèi)文具市場(chǎng)集中度有待提高，龍頭企業(yè)成長空間大。據(jù)制筆行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)從事文具制造的企業(yè)高達(dá)8000 家，其中規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)1500 家左右。大部分企業(yè)產(chǎn)品單一，競(jìng)爭(zhēng)集中在低端產(chǎn)品，90%的企業(yè)年銷售額低于1000萬元。按照各公司文具業(yè)務(wù)收入計(jì)算，2011-2017 年三家上市公司晨光文具、齊心集團(tuán)、廣博股份文具業(yè)務(wù)總市占率由6.39%提升至9.30%，市場(chǎng)集中度逐漸提高。

(二)信息系統(tǒng)提升效率，物流倉儲(chǔ)合力助陣盈利

1、信息管理系統(tǒng)及時(shí)反饋，保證供應(yīng)鏈控制

晨光SKU 超過5000，建立了較為完整的信息管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)以ERP 為核心，DRP(分銷系統(tǒng))、eHR(人力資源管理系統(tǒng))、PDM(產(chǎn)品設(shè)計(jì)系統(tǒng))、模具生產(chǎn)系統(tǒng)、自動(dòng)生產(chǎn)排程系統(tǒng)、計(jì)件工資系統(tǒng)為輔的信息系統(tǒng)的整合和數(shù)據(jù)共享。公司全面推進(jìn)以ERP 為核心的各業(yè)務(wù)管理信息項(xiàng)目建設(shè)，不斷提高公司供應(yīng)鏈管理水平。同時(shí)，公司幫助各級(jí)經(jīng)銷商和加盟店進(jìn)行信息化升級(jí)，更加準(zhǔn)確、及時(shí)地向公司進(jìn)行產(chǎn)品銷售情況的反饋，加強(qiáng)公司對(duì)渠道的有效管理，幫助公司更好地制定產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案和生產(chǎn)計(jì)劃。公司依托DRP 信息系統(tǒng)監(jiān)控全部一級(jí)經(jīng)銷商和部分已統(tǒng)一應(yīng)用晨光POS 系統(tǒng)的二三級(jí)經(jīng)銷商和零售終端的庫存及銷售狀況，針對(duì)各種異常狀況實(shí)時(shí)進(jìn)行預(yù)警和提示，并可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和規(guī)避龐大分銷渠道中貨流的異常。

齊心大辦公平臺(tái)涵蓋電腦及其配件、辦公設(shè)備、辦公耗材、辦公家電甚至生活用品等19 個(gè)大類、50 萬種商品，18 年新增MRO 工業(yè)品，產(chǎn)品種類不斷豐富。在后臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)上，公司將信息技術(shù)水平作為自身核心競(jìng)爭(zhēng)力打造，不斷加強(qiáng)前臺(tái)中臺(tái)后臺(tái)整個(gè)系統(tǒng)建設(shè)投入，已建立以企業(yè)辦公服務(wù)平臺(tái)為前端，以O(shè)MS\\COP\\MDM等為中臺(tái)，以SAP、ERP、WMS 智能倉儲(chǔ)管理系統(tǒng)等為后臺(tái)的一體化電商信息服務(wù)系統(tǒng)，保證與用戶需求的有效對(duì)接的同時(shí)，可將后方供應(yīng)鏈體系聯(lián)通，提升整個(gè)供應(yīng)鏈條的控制與效率。

2、物流與倉儲(chǔ)為銷售渠道保駕護(hù)航

晨光物流系統(tǒng)由自有短途運(yùn)輸和第三方物流組成，自有運(yùn)輸主參與產(chǎn)品調(diào)拔倉位和附近的專賣店、直營大店以及辦公直銷客戶的運(yùn)輸工作;各類產(chǎn)品及商品從公司倉庫發(fā)往全國各經(jīng)銷商的倉庫、其他省市地區(qū)的直營大店及辦公直銷客戶，主要由第三方物流(德邦物流)公司負(fù)責(zé)運(yùn)輸?？屏ζ兆越ㄎ锪鱾}儲(chǔ)保證服務(wù)高效準(zhǔn)時(shí):科力普目前5各倉庫在上海、北京、深圳等區(qū)域倉庫已建好，新設(shè)武漢、廣州、成都分公司，在杭州、石家莊設(shè)立了辦事處。晨光實(shí)現(xiàn)從出廠到遍及全國7萬家市場(chǎng)終端，只需要7 天時(shí)間。

齊心構(gòu)建了從省級(jí)到市縣級(jí)市場(chǎng)的滲透及服務(wù)能力。2018年公司新建7 個(gè)地區(qū)大倉，形成7 個(gè)地區(qū)倉+19 個(gè)省會(huì)倉26 個(gè)大型倉儲(chǔ)，構(gòu)建了省會(huì)自有服務(wù)+縣級(jí)第三方服務(wù)的物流配送服務(wù)體系，直營服務(wù)近100 個(gè)核心區(qū)域。完善的物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)讓公司更少的依賴第三方服務(wù)商進(jìn)行客戶服務(wù)，更好的把控服務(wù)質(zhì)量，提升直營區(qū)域的盈利能力。

(三)晨光文具:傳統(tǒng)文具業(yè)務(wù)起家，辦公文具業(yè)務(wù)快速發(fā)展

晨光文具收入主要來源于辦公文具、書寫工具及學(xué)生文具三大產(chǎn)品板塊，收入占比分別為54%、23%和24%。辦公文具自2012 年2.89 億元增長至2018 年46.13 億元，CAGR 為54.24%。書寫工具收入自2012 年9.47 億元增長至2018 年19.46 億元，CAGR 為11.46%。學(xué)生文具自2012 年6.02 億元增長至2018 年18.58 億元，CAGR 為19%。

晨光文具收入來源于ToC-傳統(tǒng)門店、ToC-晨光生活館+九木雜物社及ToB-科力普三大渠道，收入占比分別為63%、4%及30%。2018 年ToC-傳統(tǒng)門店收入為54.1 億元，CAGR 為17.92%;ToC-晨光生活館+九木雜物社收入自2014年0.28 億元增長至2018 年3.06 億元，CAGR 高達(dá)60.93%;ToB-科力普收入自2014年1.54 億元增長至2018 年24.86 億元，CAGR 高達(dá)75.83%。

1、營收、凈利潤增速雙高

晨光文具2018年實(shí)現(xiàn)營收85.35 億元，同比增長+34.26%;歸母凈利潤8.07 億元，同比增長+27.25%;扣非后歸母凈利潤7.49 億元，同比增長+37.63%。2013-2018 年收入端復(fù)合增長率為+29.32%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為+23.55%，收入和利潤每年持續(xù)維持在20+%增長，喻示經(jīng)營優(yōu)秀。在發(fā)展戰(zhàn)略上，晨光文具拓展品類和區(qū)域從內(nèi)銷到外銷、推進(jìn)探索新業(yè)務(wù)模式如晨光科力普和新零售業(yè)務(wù)，加快探索產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)資源的整合和并購。

2、ROE 表現(xiàn)優(yōu)秀，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈利率高

晨光文具ROE 在2012 年達(dá)到峰值37.19%后下降至21.44%，自2015 年起逐年緩慢回升，2018 年ROE 為26.16%。八年間ROE 均保持在20%以上，盈利能力、營運(yùn)能力及周轉(zhuǎn)能力均處于較好水平。

3、毛利率略有下滑，晨光盈利能力相對(duì)更好

晨光文具2016-2018年三年綜合毛利率分別為26.42%、25.73%、25.83%;由于B 端業(yè)務(wù)高速放量增長，毛利率略有下滑。分業(yè)務(wù)來看，晨光學(xué)生文具、辦公文具毛利率持續(xù)上升，精品文創(chuàng)升級(jí)顯著;ToB 科力普+ToC 辦公毛利率保持上升，暗示晨光ToB 端業(yè)務(wù)品質(zhì)及議價(jià)權(quán)提升。

4、期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，控制能力逐年增長

晨光文具2016-2018年三年期間費(fèi)用率分別為:15.00%/14.96%/14.95%，費(fèi)用管控能力出色。從費(fèi)用結(jié)構(gòu)來看:(1)銷售費(fèi)用:伴隨著C 端生活館和九木雜物設(shè)的渠道加速擴(kuò)張，銷售費(fèi)用率隨之增長，但是整體由于良好的擴(kuò)張節(jié)奏和管控能力，銷售費(fèi)用率提升在可控范圍內(nèi)。(2)管理費(fèi)用:受益于規(guī)模效應(yīng)的疊加，管理費(fèi)用率持續(xù)下行;(3) 財(cái)務(wù)費(fèi)用:由于賬面擁有充沛的貨幣現(xiàn)金，公司通過積極的理財(cái)業(yè)務(wù)獲得利息收入，常年財(cái)務(wù)費(fèi)用率為負(fù);同時(shí)充沛的現(xiàn)金也為企業(yè)尋求外部并購?fù)顿Y機(jī)會(huì)帶來了更低的內(nèi)源融資成本。

5、存貨、固定資產(chǎn)加速周轉(zhuǎn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)下降明顯

晨光文具自2015年以來存貨/固定資產(chǎn)加速周轉(zhuǎn)，18 年存貨/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較同期分別提升0.73pct/1.83pct。由于B 端科力普業(yè)務(wù)的放量增長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降;但下游應(yīng)收款單位主要有國網(wǎng)物資、聯(lián)通集成、中石化、電信，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)低。

6、現(xiàn)金流回款穩(wěn)定，收現(xiàn)能力優(yōu)異

晨光文具返現(xiàn)收入均保持在100%以上，近三年返現(xiàn)利潤均保持在100%以上，收入中收到的現(xiàn)金十分穩(wěn)定，回款質(zhì)量高。

(四)齊心集團(tuán):深耕大辦公20 年，業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)力強(qiáng)

1、收入、利潤近年增速明顯

齊心集團(tuán)2018年實(shí)現(xiàn)營收42.41 億元，同比增長+33.30%;歸母凈利潤1.92 億元，同比增長+36.91%;扣非后歸母凈利潤1.35 億元，同比增長+11.62%。2013-2018 年收入端復(fù)合增長率為+20.38%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為+47.36%;B2B 辦公業(yè)務(wù)放量與增利是核心驅(qū)動(dòng)力，2018 年增速91.9%。在發(fā)展戰(zhàn)略上，齊心集團(tuán)采用“B2B 辦公物資+云視頻辦公服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，通過持續(xù)疊加辦公物資品類與服務(wù)，為客戶提供多場(chǎng)景辦公整體解決方案。

2、ROE 持續(xù)向上轉(zhuǎn)好

齊心集團(tuán)ROE 水平在6%左右波動(dòng)，自2016 年以來整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

3、毛利率略有下滑

齊心集團(tuán)2016-2018年三年綜合毛利率分別為17.42%、19.29%、18.21%;受益于軟件業(yè)務(wù)占比結(jié)構(gòu)提升，辦公用品毛利率下滑4.1pct，毛利率略降1pct。分業(yè)務(wù)來看，齊心集團(tuán)辦公用品、辦公設(shè)備、軟件產(chǎn)品及服務(wù)毛利率有所下跌。

4、期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，費(fèi)用控制出色

齊心集團(tuán)2016-2018年三年期間費(fèi)用率分別為:13.37%/14.32%/13.43%，處在比較穩(wěn)定的水平。從費(fèi)用結(jié)構(gòu)來看: (1)銷售費(fèi)用:由于主營業(yè)務(wù)主要以ToB 端為主，在渠道開拓的過程中不需要投放大量的廣告宣傳，故波動(dòng)較小; (2)管理費(fèi)用:職工薪酬、中介咨詢服務(wù)費(fèi)細(xì)項(xiàng)提升，導(dǎo)致管費(fèi)率略有提升;(3)財(cái)務(wù)費(fèi)用:18 年受匯兌損溢(盈利)增多，同時(shí)利息收入減少，兩者對(duì)沖，財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本與17 年持平。

5、存貨、固定資產(chǎn)加速周轉(zhuǎn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)下降明顯

齊心集團(tuán)自2015年以來存貨/固定資產(chǎn)加速周轉(zhuǎn)，18 年存貨/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較同期分別提升0.64pct/2.66pct，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降2.40pct。

6、現(xiàn)金流回款基本穩(wěn)定

齊心集團(tuán)返現(xiàn)收入呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，返現(xiàn)利潤波動(dòng)性較大，公司回款情況整體良好，但回款質(zhì)量波動(dòng)較大。

7、人均產(chǎn)值逐年上升

齊心集團(tuán)人均產(chǎn)值由2009 年25.23 萬元/人上升至2018 年的126.3 萬元/人。

(一)晨光科力普:辦公直銷，一站式采購貿(mào)易商模式

晨光科力普成立于2012年12 月，是晨光集團(tuán)旗下拓展辦公用品銷售模式的直銷平臺(tái)。在成立初的短短三年內(nèi)，業(yè)績?cè)鲩L達(dá)13 倍，客戶群體增長7 倍至5 億，近13000 家、670 個(gè)品牌供應(yīng)商服務(wù)5000家大型、超大型客戶，是國內(nèi)辦公用品行業(yè)最成熟，發(fā)展速度最快的辦公用品一站式采購服務(wù)平臺(tái)。

一站式采購，解決傳統(tǒng)政府采購?fù)袋c(diǎn)。隨著政府采購規(guī)模的擴(kuò)大，傳統(tǒng)采購模式效率低下、過程不透明、成本偏高的缺點(diǎn)日益凸顯?？屏ζ胀ㄟ^打造“一站式”貿(mào)易平臺(tái)的方式，有效針對(duì)性地解決傳統(tǒng)政府采購的痛點(diǎn)。由于電商平臺(tái)采購的諸多優(yōu)點(diǎn)，政府采購向電商化轉(zhuǎn)型成為大勢(shì)所趨，科力普將在其中獲得更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

1、多重核心優(yōu)勢(shì)助力營收高速增長

晨光文具科力普客戶拓展順利，完善倉儲(chǔ)布局。銷售模式:團(tuán)隊(duì)地推+招投標(biāo)。根據(jù)客戶規(guī)模和采購方式主要分為三大類:一是超大型客戶的定制營銷，如國家電網(wǎng)、中國移動(dòng)等;二是大中客戶的合約銷售，來實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的批量銷售;三是電子商務(wù)，主要針對(duì)網(wǎng)購型中小客戶的零散購買。核心競(jìng)爭(zhēng)力:商品組貨、電商平臺(tái)、物流供應(yīng)鏈能力、服務(wù)能力;具體來看，客戶需求反映迅速;了解國內(nèi)文化與政府關(guān)系;專業(yè)化能力強(qiáng)，能夠提供非標(biāo)服務(wù)?？蛻艚Y(jié)構(gòu)完整:辦公文具用品客戶主要分為三類:政府采購、超大央企、企業(yè)客戶。其中，政府及央企訂購量占比60%，企業(yè)客戶約30%左右。覆蓋范圍:業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全國14 個(gè)城市7 大區(qū)域，涵蓋京津翼、長三角、珠三角以及西南地區(qū)等。17 年前業(yè)務(wù)范圍主要集中在上海地區(qū)，目前業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至全國七大區(qū)域，18 上半年新設(shè)武漢、廣州、成都雙流分公司，正式拓展華西和華中市場(chǎng);此外5 個(gè)中心倉已建成，包括18 上半年建成的華西倉(成都)和華中倉(武漢)。收購事件:17 年6 月科力普以零對(duì)價(jià)收購歐迪中國辦公網(wǎng)100%股權(quán)，歐迪中國作為全球第二大辦公用品專業(yè)供應(yīng)商的在華子公司，歐迪中國16 年收入4.77 億元，虧損約6219萬元。

2、重視現(xiàn)金流、賬期管理

科力普辦公直銷業(yè)務(wù)18年實(shí)現(xiàn)收入25.8 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤3200 萬元，凈利潤約為1.2%。賬期管理水平較好:科力普賬期管理嚴(yán)格，應(yīng)付約為60 天遠(yuǎn)大于應(yīng)收，銷售領(lǐng)導(dǎo)的權(quán)限不允許超過60 天賬期，超過60 天需要董事長批準(zhǔn)?？屏ζ諣I收高增長:18H1 公司整體應(yīng)收增長73%至8.1 億，主要因?yàn)榭屏ζ諛I(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，所形成的應(yīng)收款主要來自大型央企集團(tuán)和政府部門，政府及央企收入占比從50 增長至60%，相對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回款賬期要長，但應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)可控。

(二)齊心文具:B2B 辦公巨頭,“大辦公”電商服務(wù)平臺(tái)

齊心“大辦公”=傳統(tǒng)辦公+現(xiàn)代辦公=B2B 辦公物資集采+SaaS 辦公軟件服務(wù)。“大辦公”指文具行業(yè)一種新興經(jīng)營理念，指?jìng)鹘y(tǒng)文具企業(yè)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)變革的需要，將企業(yè)經(jīng)營理念從“滿足人們對(duì)于傳統(tǒng)的文化交流工具(文具)的需要”升華為“滿足人們?cè)诂F(xiàn)代辦公、學(xué)習(xí)條件下的一切文化活動(dòng)需要”。“大辦公”含義包括“跨越文化用品、文化辦公設(shè)備的全產(chǎn)品線系列，滿足客戶一站式采購、多樣化產(chǎn)品和服務(wù)需求”的經(jīng)營理念。

根據(jù)齊心官方調(diào)研數(shù)據(jù)，消耗類辦公物資5000 億+ 資產(chǎn)類辦公設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、辦公電器家居15000 億+ 員工福利2000 億+ 營銷產(chǎn)品1000億+ MRO 標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品(如燈) 5000億= 3 萬億的行業(yè)發(fā)展空間。

齊心大辦公具體提供了:1)傳統(tǒng)項(xiàng)目:辦公文具、辦公設(shè)備、辦公家電、辦公耗材等辦公物資品類;2)現(xiàn)代高附加值項(xiàng)目:MRO 工業(yè)品、勞保用品、辦公租賃、員工福利;3)云視頻:齊心好視通APP、個(gè)人獨(dú)立辦公室的智能硬件MeetingPlus、中大型會(huì)議室的云會(huì)議智能硬件MeetingOne、中小型會(huì)議室的一體化云會(huì)議終MeetingBox pro 等云視頻功能服務(wù);4)軟件服務(wù):OP 導(dǎo)出軟件、打卡系統(tǒng)、考勤指紋射頻等辦公場(chǎng)景軟件配套。

1、靜水流深，多年深耕辦公領(lǐng)域終育熟

齊心B2B 辦公直銷業(yè)務(wù)模式為:渠道端:1)辦公直銷:以合約覆蓋大客戶為主，是主要的收入驅(qū)動(dòng)來源，收入占比在60%以上;2)批發(fā)分銷:以線下3+萬家門店的代理商和經(jīng)銷商為載體，40 多家分公司和辦事處，國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全國31 個(gè)省市自治區(qū)710 多個(gè)大中小城市，收入占比為20%;3)線上平臺(tái)銷售:主要通過天貓、京東、自營平臺(tái)銷售為主，收入占比約為10+%;4)智慧零售辦公店:與其他品牌產(chǎn)品合作場(chǎng)景交融。公司與京東簽署十億采購額戰(zhàn)略意向書，18 年公司產(chǎn)品覆蓋超過4 萬家京東便利店和京東之家，轉(zhuǎn)變?yōu)闊o界智慧辦公零售店。公司還與寶潔、佳能、美的、創(chuàng)維等大辦公生態(tài)合作伙伴達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開拓B2B 企業(yè)辦公市場(chǎng)。5)境外業(yè)務(wù):公司獨(dú)立掌握海外客戶資源，直接與海外終端客戶洽談銷售條款，具有出口產(chǎn)品的決定權(quán)和定價(jià)權(quán)。其中客戶包含了5 萬多家企事業(yè)單位，其中70%是央企&政府、30%是金融客戶&軍工客戶。倉儲(chǔ)建立在19 個(gè)省會(huì)倉+7 個(gè)地區(qū)倉，范圍覆蓋全國，單倉滿足3500~4500件/小時(shí)基礎(chǔ)&最大出貨量。公司擁有30 個(gè)倉儲(chǔ)物流配送中心，運(yùn)輸車輛100+部。KA 大賣場(chǎng)、直營客戶開展直接配送服務(wù)，并增加二、三級(jí)市場(chǎng)分銷客戶的直接經(jīng)銷。生產(chǎn)端:生產(chǎn)型子公司齊心商用設(shè)備(深圳)有限公司，設(shè)有汕頭潮陽和深圳觀瀾兩家工廠。信息化能力:通過API、LINK 接口開發(fā)對(duì)接客戶，電商平臺(tái)的前端辦公服務(wù)、中端系統(tǒng)管理、后端智能倉儲(chǔ)物流。

2、辦公用品項(xiàng)高增，帶動(dòng)主營收入向上

2018 年，齊心B2B 辦公物資采集業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.89 億元，同比增加+37.0%;其中(1)辦公用品收入達(dá)22.66億元，同比增加+91.8%，占比傳統(tǒng)辦公業(yè)務(wù)達(dá)58.2%;(2)辦公設(shè)備收入達(dá)15.52億元，同比-3.5%，占比傳統(tǒng)辦公業(yè)務(wù)達(dá)40.0% 。

公司持續(xù)豐富辦公物資品類，在原有的辦公文具、辦公設(shè)備、辦公家電、辦公耗材等傳統(tǒng)辦公物資品類基礎(chǔ)上，新增MRO 工業(yè)品(非生產(chǎn)原料性質(zhì)的工業(yè)用品，如電氣設(shè)備、儀器儀表、照明設(shè)備、安防、消防工具等)、勞保用品、辦公租賃、員工福利等高附加值商品。同時(shí)，公司橫向組建各地子公司，提升大客戶訂單服務(wù)能力，縱向大力開拓政企客戶，與區(qū)域優(yōu)質(zhì)服務(wù)商加強(qiáng)合作，完善橫縱一體化全國性大客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

(三)辦公文具行業(yè)空間廣闊，行業(yè)龍頭大有可為

大辦公市場(chǎng)規(guī)模近1.6 萬億，目前辦公用品市場(chǎng)集中度低，隨著政府、央企等B 端大客戶陽光化采購的推進(jìn)，行業(yè)龍頭擁有極大的潛在客戶群體，未來業(yè)績有望維持高速增長;同時(shí)由于行業(yè)Top 在開發(fā)并維持大客戶群體方面的突出優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度也將大幅提高。行業(yè)龍頭晨光科力普、齊心集團(tuán)依托品牌和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，市占率有望進(jìn)一步擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)也將逐步釋放。

……

溫馨提示：如需原文檔，請(qǐng)登陸未來智庫www.vzkoo.com，搜索下載。

（報(bào)告來源：華創(chuàng)證券；分析師：郭慶龍、陳夢(mèng)）

以上就是關(guān)于pos機(jī)行業(yè)劣勢(shì),辦公文具行業(yè)深度研究報(bào)告的知識(shí)，后面我們會(huì)繼續(xù)為大家整理關(guān)于pos機(jī)行業(yè)劣勢(shì)的知識(shí)，希望能夠幫助到大家！